傳統(tǒng)煤化工成本中的原材料占比大，易受原材料價格上漲影響，產(chǎn)品提價可能不能覆蓋原材料成本的上漲，毛利率增幅有限。不過對于煤制尿素、甲醇、焦炭的生產(chǎn)廠商而言，受其他煉制渠道的替代品競爭性較低，盈利相對穩(wěn)定，具體來看：

從事煤炭-合成氣-合成氨-尿素產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，毛利率受煤炭價格波動及產(chǎn)能規(guī)模高低影響較大。行業(yè)營業(yè)毛利率雖能保持在15%以上，但這主要是樣本企業(yè)中的河南心連心、山西蘭花煤炭毛利率拉升所致。其中心連心尿素產(chǎn)能大，其化肥產(chǎn)品具有一定市場占有率，產(chǎn)品定價能力較強(qiáng)，2017年尿素價格反彈，直接帶動行業(yè)營收回暖，毛利率提升。而蘭花煤炭則是受益于成本控制能力強(qiáng)，地處沁水煤田，擁有優(yōu)質(zhì)的無煙煤資源，原材料成本控制能力強(qiáng)，且公司的煤炭業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)的比重近50%，今年以來煤炭價格大漲，進(jìn)一步推高企業(yè)盈利。

而天脊煤化毛利率一直較低，主要系其煤炭需要外購，且主營磷肥等產(chǎn)品，企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模一般，2017年產(chǎn)品提價幅度不及尿素。陽煤化工的毛利率也較低，企業(yè)的原煤供應(yīng)雖來自集團(tuán)內(nèi)，但是在價格上沒有明顯優(yōu)惠，煤炭價格上漲仍然給企業(yè)造成較大壓力，且企業(yè)產(chǎn)品的定價一向較低。

從事煤炭-合成氣-甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，多同時經(jīng)營煤炭開采和甲醇業(yè)務(wù)，因此毛利率變動也一直較平穩(wěn)，樣本企業(yè)近幾年毛利率都在10%附近波動。其中產(chǎn)能規(guī)模大的企業(yè)更具成本優(yōu)勢，雖然樣本企業(yè)中兗礦的甲醇、尿素產(chǎn)品銷售價格都較低，但是其產(chǎn)量大，產(chǎn)銷率高，企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)能更有效控制成本，盈利能力較同行業(yè)的河南能源化工更高。

從事煤炭-煉焦煤-焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，毛利率一直較低，但是2016年受下游鋼鐵開工率提升影響，需求增加，焦炭價格回升，毛利率回暖。樣本企業(yè)中開灤集團(tuán)的焦炭價格從2015年底的838元提升至2017年一季度的1671元，但焦煤原料自給率僅為35%，易受原材料價格波動影響，2017年在焦炭價格上升之際，企業(yè)毛利率依舊下滑至6.05%。樣本企業(yè)中山西焦煤的毛利率大幅反彈，也并不是由焦化業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)，主要是因為煤炭業(yè)務(wù)的毛利率較高，同時企業(yè)壓縮了毛利率水平較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模，帶動整體利潤水平回升。

與傳統(tǒng)煤化工行業(yè)相比，新型煤化工的毛利率波動更大。雖然從事新型煤化工企業(yè)也多兼營煤炭采選業(yè)，但是與傳統(tǒng)煤化工相比，煤制烯烴的成本構(gòu)成中，原材料的占比很低僅為25%，產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢并不突出。煤制烯烴的前期投資成本很高，折舊費用占比大。同時煤炭資源集中于西部地區(qū)，而烯烴需求集中在東部，資源不匹配，導(dǎo)致運費也成為影響產(chǎn)品成本的重要因素，財務(wù)費用和折舊費用占比高達(dá)40%。綜合來看，煤制烯烴的成本剛性較大。