從債券市場(chǎng)所感受到的貨幣政策（主要是流動(dòng)性）來(lái)看，年初以來(lái)確實(shí)呈現(xiàn)出比去年轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膽B(tài)勢(shì)。從中長(zhǎng)期因素來(lái)看，外匯占款這一“被動(dòng)供給”的不利因素形勢(shì)持續(xù)走穩(wěn)，金融監(jiān)管導(dǎo)致金融市場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品嵌套、杠桿等高風(fēng)險(xiǎn)偏好行為顯著下降引致市場(chǎng)流動(dòng)性需求趨于下降（參見央行Q4《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》），這在中長(zhǎng)期有利于流動(dòng)性形勢(shì)趨于穩(wěn)定和好轉(zhuǎn)。央行在四Q4《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中也提到，“一方面要掌握好流動(dòng)性尺度，助力去杠桿和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面綜合考慮金融監(jiān)管政策的宏觀效應(yīng)及對(duì)金融業(yè)態(tài)和市場(chǎng)運(yùn)行格局的影響......'削峰填谷'維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定”。

研究猿認(rèn)為“合理穩(wěn)定”與去年“基本穩(wěn)定”含義并不相同，“合理”在2014年以來(lái)一直與“充裕”一起使用，“合理穩(wěn)定”可能是比“基本穩(wěn)定”更高層次的穩(wěn)定。話句話說(shuō)，研究猿是認(rèn)可債券市場(chǎng)所面臨的流動(dòng)性形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)的。現(xiàn)實(shí)中，年初以來(lái)央行通過(guò)超預(yù)期的流動(dòng)性“量”的投放營(yíng)造了寬松、穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，這當(dāng)然與1月繳稅、2月跨春節(jié)、3月兩會(huì)密不可分，但除了央行的主動(dòng)“填谷”，前述中長(zhǎng)期因素也起到很大作用。

但據(jù)此認(rèn)為接下來(lái)流動(dòng)性將長(zhǎng)期保持在量松價(jià)低狀態(tài)，并據(jù)此認(rèn)為債券市場(chǎng)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，或者說(shuō)應(yīng)該開始追逐“牛市”，可能有些過(guò)度樂觀了。