周四(5月3日)，在A股市場大幅反彈的背景下，轉債市場也明顯走強，中證轉債指數收盤大漲0.41%。不過市場人士指出，盡管當前避險情緒初現緩和，但市場整體情緒仍偏謹慎，A股可能延續震蕩格局，轉債市場暫時也難言明確機會，建議投資者短期等待機會為主。

整體相對抗跌

3日，上證綜指午后強勢反彈，收盤大漲0.64%報3100.86點，深成指收漲1.12%報10458.62點，創業板指收漲1.4%報1826.79點。在此背景下，昨日轉債市場也隨之走強，中證轉債指數早盤震蕩走低，盤中觸及291.26點后轉為震蕩上揚，午后漲幅擴大，最終收報293.35點，較前一交易日上漲0.41%。

但結合近三周的市場走向來看，轉債市場跟隨A股市場調整的態勢則非常明顯。數據顯示，4月12日至5月2日，上證綜指從3203.28點下跌至3081.18點，累計跌幅高達3.96%;與之相對應的區間內，中證轉債也從298.66點下跌至292.15點，累計跌幅為2.18%。

不過從調整幅度來看，轉債市場的抗跌特征仍較鮮明。如4月12日至5月2日，輝豐股份、生益科技、兄弟科技分別大跌25.3%、20.9%、20.2%，對應輝豐轉債、生益轉債、兄弟轉債的區間跌幅分別僅10.8%、8.3%、4.4%;再比如，艾華集團、天康生物、大族激光的跌幅分別為16.1%、15.9%、14.3%，對應艾華轉債、天康轉債、大族轉債的跌幅分別為9.2%、7.3%、4%，轉債的整體表現要明顯好于正股。

　短期觀望為宜

市場人士認為，經歷近期的調整，轉債估值水平已經相對合理，不過考慮到股債市場短期可能延續震蕩，加之轉債供給壓力趨大，轉債市場短期也難有明顯機會。

目前轉債絕對價格已持續下降至較低水平，部分標的股性估值已經接近10%左右的水平，彈性有所恢復。 中信證券固定收益首席明明表示，近期600億元大盤轉債預案再現，預計整體對市場沖擊處于可控狀態，但有望進一步將股性估值壓縮至8%-10%的目標區域之內。

明明認為，隨著近期調整債性估值已經逼近400BP水平，去年底以來400BP是轉債市場債性估值潛在的下限中樞水平，因此判斷近兩周市場大概率出現了布局部分轉債標的的時點。擇券策略方面，明明仍然建議關注兩類標的，一是絕對價格較低的標的，從安全墊的角度出發其具有可攻可守性質，二是估值修復至目標區間的標的，其性價比較高且具有一定彈性。

海通證券姜超團隊則認為，當前轉債市場主要矛盾仍是正股，目前權益市場風險偏好受到近期白馬股重挫影響，而工業企業盈利增速在3月明顯回落，因此在股市震蕩分化的背景下建議控制倉位，等待二季度末(年度利潤分配完成后)轉債供給大幕重新拉開帶來的新券配置機會。

轉債市場受制于年初至今實際供給量不大等因素，逐步出現籌碼沉淀、老券估值居高不下的現象。 中金公司表示，對于意在增持的投資者來說，新券(及次新券)估值相對合理、流動性也相對充沛，將是未來操作的重點。而存量券中，也應多在正股資質不弱、平價不過低而轉債估值不高挖掘機會。