公開市場凈投放2400億，回購拆借利率回升，存單發行利率小幅走高

上周債券市場經歷了“超級周”，內有5月金融數據和經濟數據公布，外有6月美聯儲議息會議。隨著數據稍顯弱勢以及央行并未跟隨美聯儲加息，債券市場做多情緒再起，長端收益率均出現5bp左右的下行。

如果我們回顧今年年初至上周的債券市場，會發現出現了許多不確定事件，主要包括以下三個方面：第一，中美貿易摩擦；第二，央行降準等操作使得市場對政策理解分歧較大；第三，金融監管政策不斷落地過程中銀行如何應對存在的變數。不可否認的是，對于交易能力較強的投資者，如果把握住每一次不確定性帶來的市場變化，一定會獲得非?？捎^的收益。但同時，如果我們發現趨勢已經出現，在未發生逆轉之前不改變投資策略，最終收益也不一定會很差。例如，如果我們從年初就持有10年期國開債170215，到目前半年的累計收益將高達4.5%，即使在4月初信號更加明顯的時機買入該支國開債，到目前的不到一個季度的累計收益也將有2.4%，依然不失為一個有效的投資策略。

存單發行量小幅走高，由6565億升至6856億；償還量從7192億下滑到6156億元。受償還量下滑的影響，存單凈融資額由負轉正，由-627億元回升至700億元。下周存單有5536億到期，值得關注。