CRMW標(biāo)的主體資質(zhì)下沉，政策驅(qū)動賣方創(chuàng)設(shè)意愿
自10月22日央行宣布引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具后，信用風(fēng)險緩釋工具的發(fā)行開始提速，其中CRMW的發(fā)行更是明顯，10年至18年10月共發(fā)行了14只產(chǎn)品，而11月單月就已發(fā)行23只，另有2只已完成預(yù)配售。
在發(fā)行提速的同時，CRMW對標(biāo)的債券的覆蓋程度也在加大。截至11月底，已經(jīng)發(fā)行成功的CRMW實際創(chuàng)設(shè)總金額為52.85億元，涉及的標(biāo)的債券總余額為545.82億元。10月以前發(fā)行的CRMW實際創(chuàng)設(shè)金額占標(biāo)的債務(wù)金額的平均比重為9%，而11月以后比重為32%（僅包括已完成發(fā)行的23只），對債務(wù)的風(fēng)險覆蓋程度翻了一倍。
除CRMW的發(fā)行只數(shù)和金額總量增加外，創(chuàng)設(shè)主體的信用風(fēng)險偏好也在提高，標(biāo)的主體的信用資質(zhì)下移。具體我們可以從標(biāo)的主體的主體評級、企業(yè)性質(zhì)、所屬行業(yè)來看。
10月以前發(fā)行的14只CRMW中，標(biāo)的主體的主體評級以AA+、AAA為主，分別為6、5家，而11月以后發(fā)行的25只CRMW則下移至以AA+、AA為主，分別有19、5家。
標(biāo)的主體的企業(yè)性質(zhì)由以國有企業(yè)為主，變?yōu)橐悦駹I企業(yè)為主。10月以前發(fā)行的CRMW中超過60%的標(biāo)的主體為國有企業(yè)，而進入11月份以后，國企的占比下降為0，全部為民營企業(yè)、外商獨資企業(yè)、集體企業(yè)。相應(yīng)地標(biāo)的主體地區(qū)分布由北京、浙江擴大至民企集中度更高的浙江、江蘇、廣東。