今年的國際金價可謂是一波三折。之前黃金價格由5月31日的1295美元/盎司，升至9月4日的1546美元/盎司，漲幅達19.3%，跑贏全球多數資產。而進入10月份后，國際金價便開啟了下跌模式。特別11月以來，國際黃金價格跌破1500美元/盎司，跌至1450美元/盎司，上周跌幅達到了3%。

導致國際金價之前大幅上漲的因素有：第一，自5月底以來，等主要經濟體工業制造業PMI延續走弱態勢、全球貿易摩擦升級、英國脫歐的不確定因素在上升。這讓全球投資機構選擇買入黃金和美債等避險資產。

第二，由于經濟增速不如預期，以及國內通脹壓力較小。美聯儲今年初，便開始了降息，引發全球20多個國家央行跟著降息，全球性低利率增加了黃金吸引力。第三，從今年開始，全球央行紛紛增持黃金，黃金價格受到推升。據世界黃金協會統計，今年前3季度全球央行凈買入黃金約547.5噸，同比增長12%。

不過，的第三季度的經濟數據雖然不及預期，但也并沒有差到哪里去。比如，第三季度的GDP增速是1.9%，雖然不及2%的預期，但是只是稍低于預期，而且還比歐洲經濟的微增長或負增長要好很多。再加上，國際金價前期漲幅過猛，市場自然就有獲利回吐的做空動能。所以，國際金價近期才會有大幅殺跌的動能。

那么未來，國際黃金價格該往哪兒走呢，還有可能再次站上1500美元/盎司嗎？對此，我們認為國際黃金上漲的空間已經被封殺，下跌的空間已經被打開。首先，近期公布的10月非農數據、ISM、PMI等指標均好于市場預期，緩解了投資者對經濟短期陷入衰退的擔憂。所以，市場避險情緒并不濃郁。

再次，由于國內就業穩健，貿易局勢緩和，疊加近期公布的經濟數據有所改善，同時，國內通脹率有所上升，美聯儲在第三次降息后，已經表示后續不會在搞貨幣寬松，大水漫灌的政策了。而一旦美聯儲停止加息，國際金價就失去了避險的意義，本輪行情結束也就在所難免了。

最后，美元指數受到支撐，國際金價再無大漲的空間。受到美聯儲第三次降息的影響，美元指數近期出現了下跌。但是這種下跌的勢頭很快被遏制住了。經濟基本面強于歐洲，美聯儲寬松不及歐日央行等因素都將支持美元維持相對強勢格局。也就是説，與其他發達國家執行的寬松貨幣和糟糕的經濟增速相比，美聯儲做得還算克制的，所以美元兌那些歐元、英鎊、日元還是處于升值狀態的。

金價在今年9月份沖頂之后，馬上進入價格調整中，很多人認為，這是下跌中繼，黃金牛市還會上演，但實際上，此輪黃金價格的上漲只是超跌反彈而已。因為，2009年之所以有黃金牛市，主要是全球發生金融危機，美元指數走弱，避險資金都流向了黃金市場，而目前的情況遠沒有當年那么糟糕，所以，國際金價繼續上升的空間有限，未來還會跌破1280點，繼續進入到尋找真正底部的過程中去。