黃金的價格波動有明顯的周期性，這樣的周期會在每一輪全球經濟衰退之后，經濟剛剛開始復蘇時達到價格的頂點。我們可以看到在2008年金融危機之后，金價一路上漲達到1921的歷史高點，這是出現在2011年的下半年。

目前全球經濟下行趨勢再次出現，所以可以認為黃金已經進入了單上漲周期，但是現在的經濟衰退還沒有出現，只不過剛有了下行的趨勢，因此黃金價格高點，如果要出現也會在衰退到來以后。我們認為衰退開始的最可能時間是在2020年的下半年到2021年上半年之間，但由于這一次經濟衰退持續的時間不會太長，所以經濟復蘇會在大約半年后到來，因此2020年年底和2021年的年終都有可能是金價高點的到來時機。

我們現在保守估計黃金的高點可能達到1800美元每盎司，但是也有積極的機構預測本輪金價可能突破歷史高點，這也是有可能的，只不過現在仍需要繼續的觀察。一般來說與金價有關的是兩方面的因素，第一方面是經濟下行的程度和危機的大小，第二方面是各國央行寬松的程度。從第一方面來說，我們不認為本次經濟衰退的沖擊會大于2008年次貸危機后的沖擊，所以對金價的支撐不如2008年以后。但是另一方面，現在全球央行都在釋放更為極端的寬松政策，歐央行的負利率和美聯儲的量化寬松都在其內，因此可以認為黃金本輪上漲的基礎比上一輪上漲的基礎更高，因此價格是否能達到歷史高點，還需要進一步觀察。