就這兩天，中國人民銀行金融研究所所長孫國峰在一個金融峰會上，發表了一番重要的講話，相對明確的表達出對長期低利率環境的警告以及貨幣政策正常化的建議。

這個講話在暴哥看來是十分重要的，為什么這么說呢？

一方面，中國人民銀行金融研究所是央行總行直屬的研究機構，主要的研究方向就是貨幣政策；另一方面，孫國峰所長的講話引發了外媒的普遍關注。

路透社用中國央行專家警告央行低利率政策時間過長。

那么孫所長究竟說了些什么呢？

講話內容相對比較長，有興趣的朋友可以到網上詳查，暴哥這里摘錄了一些重點的內容，和大家一起分析學習：

孫所長表示，貨幣政策的新框架重點在于防范金融風險。貨幣政策目標要考慮更廣泛的金融周期而不僅僅局限于資產價格。因為資產價格只是一個表象，是金融周期的一個體現。金融周期的背后，是銀行的信貸，或者說廣義信貸的擴張。資產泡沫的背后是銀行的過度借貸，過度借貸往往又是由超低利率引起的。

“從這個角度看，金融周期是經濟金融體系內生的，和貨幣政策有密切的關系，因此貨幣政策應當考慮金融周期。”

孫國峰指出，貨幣政策是可以對金融周期進行調控的。危機之后各國中央銀行為防范系統性金融風險，對宏觀審慎政策框架進行了探索，核心是控制杠桿率，因為凡是產生大規模的資產泡沫背后都有高杠桿的問題。宏觀審慎政策對于防范系統性金融風險非常必要，但僅僅控制杠桿率不足以應對金融周期。假如利率長期處于低位，即使通過宏觀審慎政策手段，以及微觀審慎的手段，試圖去控制杠桿率，控制冒險行為，可能其效果也是事倍功半。因此，貨幣政策和宏觀審慎政策應當共同應對金融周期。

孫國峰認為，長期利率過低是導致金融危機爆發的一個重要原因，長期借貸的利率可能對于防范金融周期的風險很重要。在此情形下，中央銀行不應當僅僅調控短期利率，也應該調控長期利率。體現的方式可能是中央銀行資產負債表的變化，背后是對整個收益率曲線調控。