貨幣市場與流動性

上周回顧:跨季后，貨幣市場總體壓力一定程度釋放。鑒于季末考核時點已過，央行上周公開市場凈回籠3400億，市場總體流動性壓力有所抬頭，但仍在基本適度的范圍。

本周展望：本周公開市場2200億逆回購和1885億MLF即將到期，從維穩(wěn)市場流動性角度而言，央行至少會部分對沖到期。值得關注的是，市場流動性分層稍有改善，但并不明顯。R007與GC007之間利差較6月末有所收窄，但周均值差仍在300BP之上。在央行當前的調控節(jié)奏下，解決流動性分層仍需時日。

債券市場

上周回顧:G20會后的積極信息對于國內債市產生一定程度利好，但影響并不明顯。國內債市對于外部因素的敏感性早已弱于去年。推動國債收益率曲線持續(xù)小幅下行的主要因素仍然是市場對于央行未來加大逆周期調節(jié)力度的預期。

本周展望：短期內國債到期收益率可能維持震蕩中小幅下行的趨勢，但幅度并不會太大。BSB事件后，貨幣市場流動性分層可能成為利率債持有結構變化的推動因素。在6月利率債擴張的時期，城商行等卻明顯被迫減持。事實上，短期對于國內利率債的預期依然可以維持樂觀。

人民幣匯率

上周回顧:人民幣對美元匯率先升后貶，總體波動不大。

本周展望：美元指數(shù)反彈力度可能減弱，人民幣匯率有望在窄幅波動中小幅升值。

美元匯率和利率

上周回顧:美元指數(shù)大幅反彈，并再度突破97關口，10年期國債收益率小幅反彈。

本周展望：近日公布的非農數(shù)據大幅好于預期，但對美聯(lián)儲月底的政策決定來看，7月下旬公布的二季度GDP數(shù)據顯然更為重要。除非GDP數(shù)據好于預期，否則降息預期將揮之不去，相應的美元指數(shù)反彈力度也將較有限。10年期國債收益率也將繼續(xù)在當前低位徘徊。