我遇到的高凈值客戶，很喜歡拿房價來衡量未來的通脹，在他們眼中，既然過去20年房價漲了10多倍，那么未來20年以后的錢也將大幅貶值，其購買力大致就相當于現在的十分之一（這種邏輯有個致命的錯誤，就好比有人根據股市昨天漲、今天漲，就推斷明天也一定漲一樣，是不靠譜的）。

實際上很顯然，在未來20年要指望房價再像之前一樣瘋漲，肯定是一件極其荒謬的事。

那么，我們到底拿什么來衡量通脹水平呢？過去官方一直使用的是CPI指數，即用一組生活消費品和服務的價格漲幅來衡量通脹水平。但近幾年來民眾消費所占比重最大、價格上漲最厲害的消費支出項目如教育費用、醫療保險、住房消費等并沒有包含在CPI中，使得其有效性大打折扣。

如果你承認這個結論，那就等于承認人均可支配收入的增長要快于通貨膨脹，否則的話，我們收入的增長都被貨幣貶值侵蝕了，生活提升從何而來？好了，從數據來看：中國城鎮居民人均可支配收入從2010年的19109元提升到2019年的36413元，10年時間漲幅，復合年增幅。因此，我們過去10年的通脹水平應該是略低于，也就是5-6%的水平。

未來貨幣超發速度肯定會下降，那通脹水平也應該會降低。這是天大的好消息啊！看來戰勝通脹不再是遙不可及的目標，而是可以去完成的一個任務。

但是，普遍的一個事實，就是未來我們也許不知道該把錢投在哪個靠譜的資產上，來實現戰勝通脹的目標。

今年以來，隨著美聯儲在連續加息，全球已經有20幾個國家實施了降息，表面看起來，這只是全球經濟面臨衰退風險之下各國央行采取的必要手段而已，說的還是一個經濟上下起伏的周期故事而已——等經濟好轉了，利率還是可能會加回來，因此房價還會大幅上漲。很多人都是這樣想的。

但是，真的會這樣嗎？8月，一家丹麥銀行發放了人類史上首筆負利率按揭貸款。利率，借10000，一年后只需要還9950。也就是說，你找銀行借錢，還能賺錢。2008年的時候，隨著各國進行了不同程度的量化寬松，主要經濟國家的利率已經都徘徊在“貼地飛行”的位置了。如果刨去通脹的疊加，美日歐洲等許多國家的實際利率基本都在“零”的附近。十多年過去，進入2019年，終于出現了第一個負利率貸款。

負利率，存錢就等于虧錢，而且越有錢就越虧錢。

這相當于是對有產者的資產進行赤裸裸的蠶食。而此前靠債券利息維持收益的規模龐大的養老基金的管理者們，在負利率的時代，簡單地購買政府債券已經是虧本買賣了，他們將不得不進行更高風險的資產配置。同樣，對基金經理而言，為了滿足客戶的收益率要求，他們也不得不更多地進行股票或另類資產的配置。