導(dǎo)讀：

保本基金是否真的能保本？

中國基金業(yè)協(xié)會（簡稱“中基協(xié)”）發(fā)布保本基金征求意見稿，要求各家基金公司必須提示：保本基金和銀行存款不一樣，極端情況下并不一定能保證本金！

什么是極端情況呢？小編認(rèn)真讀了一下文件，貌似是指基金公司破產(chǎn)。

可是，按照商業(yè)銀行相關(guān)法規(guī)，銀行也可能破產(chǎn)，這跟銀行存款有什么不一樣？各大銀行是否也要在所有門店提示，本銀行存款可能不能保證本金？

看起來，這只是一個基金公司的事前提示。別擔(dān)心，按照保本基金的相關(guān)定義和契約要求，保本基金還是有兜底條款的，在嚴(yán)格規(guī)范下，保本基金只可能比之前更靠譜。

一起來看看這個無比糾結(jié)的新規(guī)。

跟銀行存款不一樣？

7月15日，中基協(xié)發(fā)布《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見（修訂稿）》征求意見的通知（以下簡稱意見稿）。

所謂保本基金，簡單理解，基民持有一定期限、到期時至少可以收回本金的基金。這需要基金公司采用一些保本策略，并且通過一些保本保障機(jī)制來確保本金安全。

什么是保本策略？舉個簡單例子，假設(shè)某保本基金規(guī)模10億，設(shè)3年保本期。按照三年期國債利率3.8%計算，這只基金將8.9億買入三年期國債，確保三年后能收回10億資金。剩余1.1億拿去買股票等，即便1.1億全部虧完，投資者照樣能拿回本金。

什么是保本保障機(jī)制？粗暴理解，就是保本基金要有擔(dān)保機(jī)構(gòu)，一旦不能基金虧損導(dǎo)致不能保本，基金公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)要兜底，把本金還給投資人。

小編說地太口語和簡單，征求意見稿是把擔(dān)保情形分了三大類：

一是，由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔(dān)保本清償義務(wù)，同時基金管理人與符合條件的擔(dān)保人簽訂保證合同，由擔(dān)保人和基金管理人對投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。

中基協(xié)說，目前保本基金都采用了連帶責(zé)任擔(dān)保方式，且多數(shù)規(guī)定了擔(dān)保方擁有無條件追索權(quán)條款。

也就是說，擔(dān)保方承擔(dān)連帶責(zé)任，可以向基金公司追索損失，最終將由基金公司承擔(dān)可能的風(fēng)險損失。

中基協(xié)說，這與基金公司的資本金制度不匹配。隨著保本基金規(guī)模快速膨脹，將來的風(fēng)險損失可能危及基金公司體系，最終損害持有人利益。

講真，基金公司的資本金還真承擔(dān)不了潛在風(fēng)險。目前，

根據(jù)中基協(xié)提供的數(shù)據(jù)，2015年下半年以來，保本基金新發(fā)型規(guī)模超過2100億元。截止2016年5月底，保本基金存續(xù)規(guī)模2766億，基金數(shù)量133只。

二是，基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險買斷合同，保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。

按照中基協(xié)的說法，現(xiàn)在國內(nèi)保本基金還沒有采用這種買斷模式，就是說由保本義務(wù)人擔(dān)責(zé)，基金公司沒有兜底責(zé)任。

嗯，除了以上兩大類，還是其他情況，這為今后的新型保障留下空間。

重點來了，征求意見稿第三條明確要求：

保本基金必須在招募說明書和宣傳材料中充分揭示保本基金的風(fēng)險，說明投資者投資于保本基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或存款類金融機(jī)構(gòu)，并說明保本基金在極端情況下仍然存在本金損失的風(fēng)險。

既然保本保障機(jī)制明確了基金公司或擔(dān)保機(jī)構(gòu)為保本基金損失買單，為何還要提示極端情況下不能保本？答案只能是，基金公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)也兜不住風(fēng)險，破產(chǎn)了～～

那么，在保證本金這方面，保本基金和銀行存款有何不同呢？

恩，理論上，銀行也可以破產(chǎn)，如果這個糾結(jié)的征求意見稿是想說，銀行破產(chǎn)的可能性比基金公司小，還真不一定呢！現(xiàn)在城商行的風(fēng)險，不好說！

好吧，就當(dāng)是香煙上寫著“吸煙有害于健康”，就是提示，而已。

新公司不能發(fā)保本基金？

當(dāng)然，只有擔(dān)保機(jī)構(gòu)和基金公司兜底還不夠，中基協(xié)做了一些保本基金的條件限定：

一，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備2年以上偏股型或債券型公募基金管理經(jīng)驗。

換句話說，保本基金的基金經(jīng)理，門檻比其他基金的基金經(jīng)理要高。

二，基金公司已經(jīng)管理的基金類型包括股票型、混合型和債券型基金。

換句話說，新基金公司不能立即發(fā)行保本基金，有一兩只產(chǎn)品的基金公司也不行，必須是至少三只，而且覆蓋三種類型。哪怕某公司有十只產(chǎn)品，都是股票型或債券型基金，也是不行滴。

三，得老實的基金公司才能發(fā)型保本基金。比如：基金公司最近三年沒有受到重大處罰，最近一年沒有重大違法違規(guī)行為。

嗯，要發(fā)保本基金，還有重要的一條：“沒有因為違法違規(guī)行為正受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，或者正處于整改期間。”

換句話說，今后某家基金公司如果被傳言接受調(diào)查，發(fā)個保本基金就等于監(jiān)管發(fā)了好人卡，證明傳言是假，多好的辟謠方式！

當(dāng)然，沒有發(fā)行保本基金未必有事兒，但發(fā)行了的肯定沒事兒。

只有公募才能發(fā)保本基金！

另外，中基協(xié)還打算大大縮小保本基金的可發(fā)行規(guī)模。

按照意見稿，公募保本基金發(fā)行規(guī)模不得超過基金公司上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)5倍。

此前的規(guī)則是，發(fā)行保本基金規(guī)模不得超過上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)30倍。

假設(shè)一家基金公司凈資本2億，原來最多可以發(fā)60億元保本基金的，現(xiàn)在只能最多只能賣10億元。

而且，過去沒有限定是公募基金，現(xiàn)在限定只能是公募基金，基金公司的專戶和基金子公司都不能發(fā)保本基金！

中基協(xié)說，這是為了降低單家基金管理人極端情況下無法賠付的風(fēng)險，避免發(fā)生行業(yè)擠兌。

降低擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保資產(chǎn)規(guī)模

征求意見稿還限定了保本基金的擔(dān)保責(zé)任。

其中要求，已經(jīng)管理的保本基金以及擬申請募集的保本基金中，由擔(dān)保人承擔(dān)保證責(zé)任及由保本義務(wù)人承擔(dān)償付責(zé)任總金額，不得超過該公司上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的5倍。

意見稿還降低了擔(dān)保機(jī)構(gòu)對外擔(dān)保規(guī)模，將擔(dān)保人或保本義務(wù)人對外提供的擔(dān)保資產(chǎn)規(guī)模不得超過上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的25倍降低至20倍。

另外，意見稿對于擔(dān)保人或保本義務(wù)人也有一些監(jiān)管要求，比如非金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任擔(dān)保人，需要經(jīng)營滿三年以上，最近三年連續(xù)盈利；注冊資本不低于10億元；上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于20億元。

對于金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任擔(dān)保人或保本義務(wù)人的，：注冊資本不低于5億元；上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于20億元。

兩類機(jī)構(gòu)為保本基金承擔(dān)保證責(zé)任或償付責(zé)任的總金額都不應(yīng)超過上一年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10倍，對外提供的擔(dān)保資產(chǎn)總規(guī)模不超過上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的20倍。等等。

估計，擔(dān)保主體減少，可擔(dān)保資產(chǎn)規(guī)模下降，可能會增加保本基金的擔(dān)保費用。

限定保本策略

為了防止基金公司拿保本基金比收益、比排名，無限放大保本基金的風(fēng)險，中基協(xié)的征求意見稿還做了一些保本策略的限定。

一，保本基金凈值低于保本周期到期日基金合同規(guī)定的保本金額超過2%，或連續(xù)20個交易日低于保本周期到期日基金合同約定的保本金額的，應(yīng)及時采取措施予以調(diào)整。

二，保本基金應(yīng)將絕大部分資金投資于穩(wěn)健資產(chǎn)，比如現(xiàn)金、銀行存款以及剩余期限超過剩余保本周期小于1年的國債、地方政府債券、政策性金融債、央行票據(jù)和信用等級在AAA以上的債券。

三，穩(wěn)健資產(chǎn)投資組合的平均剩余期限不得超過剩余保本期限。

四，限定風(fēng)險資產(chǎn)（以上穩(wěn)健資產(chǎn)除外）放大倍數(shù)，要求權(quán)益類資產(chǎn)投資金額不得超過安全點2倍，信用等級在AA+以上的固定收益類資產(chǎn)投資金額不得超過安全墊10倍，可轉(zhuǎn)換債和其他固定收益類資產(chǎn)投資金額不得超過安全墊5倍，且各類風(fēng)險資產(chǎn)的投資金額除以各自倍數(shù)上限，加總后金額不得超過安全墊。

安全墊是指基金資產(chǎn)凈值減去保本周期到期日基金合同約定的投資本金的限制后的差額。

這部分不解釋了，圈里的朋友都懂，圈外的朋友不懂也罷。

綜上，總結(jié)一下意見稿的幾個直接影響吧

1對于基民來說，你以后都會看到宣傳資料說，保本基金在極限情況下未必能保本。

別害怕，新規(guī)出來之后，新發(fā)行的保本基金肯定比最近這一年發(fā)行的保本基金更靠譜。

2保本基金究竟能不能保本？理論上肯定是保本的，除非基金公司自己破產(chǎn)了。

但現(xiàn)實情況是，按照現(xiàn)有風(fēng)控規(guī)定，基金公司破產(chǎn)的概率不大，未必比銀行倒閉的概率高。

3今后，保本基金只有公募基金才有了，有錢的大戶們想吃“小鍋飯”，通過買基金專戶或者基金公司子公司的保本產(chǎn)品，對不起，沒貨。

4過去一年來，基金業(yè)發(fā)行了2100億保本基金，潛藏的風(fēng)險很大。中基協(xié)限定保本基金的各項風(fēng)險資產(chǎn)比例之后，今后基金公司想再拿保本基金收益率賺吆喝，會相對困難了。別比了，保本基金安全第一。

5對于新基金公司而言，就別掛念保本基金了。有資格發(fā)行的老基金公司，可發(fā)行保本基金的規(guī)模也縮小了。

6市場上瘋狂的保本基金發(fā)行熱，可以降降溫了。

7意見稿在7月15日下發(fā)，至7月19日結(jié)束，估計正式文件將很快出臺。