理財序理財9月5日訊 8月29日，上海國企交易型開放式指數(shù)基金在上交所成功上市交易，并以152億元的規(guī)模成為最大的主題指數(shù)型股票ETF，這也是今年以來首募規(guī)模最大的股票型基金。這一基金的火熱，將“國企改革”這一備受關(guān)注而又頗具爭議的主題推到臺前。

中國基金報記者從不少投研人士處了解到，目前各地國企改革頻頻落地，二級市場刮起國企改革旋風(fēng)，多位人士認(rèn)為，四季度國企改革概念股或“卷土重來”。

如果國企改革下半年“飛”上風(fēng)口了，小散該如何布局?本期工作室為您搜羅以國企改革或者改革為主要投資標(biāo)的的權(quán)益類基金，共有41只。投資者在篩選時候需要注意，不善選股的可投資指數(shù)基金，激進(jìn)型投資者也可以利用指數(shù)分級B做波段操作，另外一批選股能力強的基金經(jīng)理管理的主動型國企改革基金值得關(guān)注。

國企改革或成年內(nèi)風(fēng)口

從近期資本市場的表現(xiàn)來看，投資者對國企改革概念的關(guān)注不斷升溫。自7月份以來，國企改革主題基金平均獲得2.87%正收益，尤其是一些指數(shù)分級B品種收益率超過15%，收益可觀。更重要的是，不少基金經(jīng)理也認(rèn)為國企改革板塊或卷土重來。

融通基金投資總監(jiān)商小虎認(rèn)為，國企改革或成為受青睞的“確定性資產(chǎn)”。從大邏輯看，宏觀經(jīng)濟(jì)目前仍處在轉(zhuǎn)型的階段，增速有所下滑，企業(yè)盈利短期很難看到改善，同時短期難全面降準(zhǔn)降息。改革的全面推進(jìn)將帶動市場風(fēng)險偏好提振，新變量更多出現(xiàn)在國企改革或者供給側(cè)改革等方面，而非盈利和流動性的改善。“當(dāng)前行情下，國企改革是確定性高的主題投資機(jī)會，也是資本市場非常稀缺的制度性紅利。國企改革非朝夕可以完成，所以帶來的投資機(jī)會是持續(xù)性的。” 商小虎表示。

中歐基金經(jīng)理曹名長也指出，持續(xù)看好三季度的A股市場表現(xiàn)，尤其是國企改革推進(jìn)過程中所孕育的投資機(jī)會。結(jié)合供給側(cè)改革、去產(chǎn)能的大環(huán)境，國企改革推進(jìn)過程中不少受益公司的投資機(jī)會明顯。此外，他認(rèn)為業(yè)績穩(wěn)定的投資標(biāo)的值得長期關(guān)注。

還有一位基金經(jīng)理表示，國資改革指數(shù)2016年估值仍低于A股整體(剔除金融股)水平，而今年的市場，低估值板塊后續(xù)可能存在更高的安全邊際。他較看好兩類：一是央企中的“大集團(tuán)小公司”，二是廣州、上海等地方先頭部隊。

指數(shù)基金看成分股

一些基金經(jīng)理認(rèn)為，國企改革主題看起來很美但難以操作，難以形成一致預(yù)期;另一方面標(biāo)的可把握性較差。實際上，借道基金布局國企改革主題是小散們最為便利的方式。目前市面上的國企改革主題基金主要分成三大類，分別是股票型基金、股票指數(shù)型基金和偏股混合型基金。中國基金報記者統(tǒng)計，目前已經(jīng)成立的以國企改革或者改革為主題的基金達(dá)到41只(A\B\C分開算)，其中不少是指數(shù)型基金，選擇這類品種要注意成分股構(gòu)成。

數(shù)據(jù)顯示，目前指數(shù)型國企改革概念基金有4只，分別為南方中證國企改革、富國國企改革、易方達(dá)國企改革、匯添富中證上海國企ETF，其中前三者是分級基金。

考察指數(shù)基金最大的方法是看指數(shù)的成分股構(gòu)成，這3只基金跟蹤的都是中證國有企業(yè)改革指數(shù)，二季度末的前五大重倉股為貴州茅臺、五糧液、交通銀行、上汽集團(tuán)、中國中鐵，重倉股并無大差別。

投資者有必要了解中證國有企業(yè)改革指數(shù)，這一指數(shù)按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動性排名后20%來選取股票;其次，將全部發(fā)生及擬發(fā)生改革的國有企業(yè)公司作為待選樣本。其中已出臺相關(guān)股權(quán)激勵方案、重大資產(chǎn)重組方案等的國企改革事件優(yōu)先入選，再從剩余預(yù)期發(fā)生改革的國企中按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過100只股票構(gòu)成指數(shù)樣本股。此外，這一指數(shù)采用派許加權(quán)方法，按照樣本股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計算;每季度調(diào)整一次。

而匯添富中證上海國企ETF則緊密跟蹤中證上海國企指數(shù)，該指數(shù)全面覆蓋上海所有優(yōu)質(zhì)國企改革標(biāo)的，按照最新上市公告書來看，前五大重倉股分別為上海建工、上汽集團(tuán)、上港集團(tuán)、上海電氣和綠地控股，看好上海國企改革的投資者可關(guān)注。

分級基金注意看三大指標(biāo)

布局國企改革概念，也可以利用分級基金進(jìn)行，不過投資分級B風(fēng)險較高，適合專業(yè)投資者。

數(shù)據(jù)顯示，南方中證國企改革B、富國國企改革B、易方達(dá)國企改革B均為國企改革概念分級B份額，要選擇這類基金首先看分級基金A類份額的約定收益率，集思錄數(shù)據(jù)顯示，他們的修正收益率分別為4.85%、4.47%、4.46%。第二需要看溢價率水平，從B類看整體溢價率，這些產(chǎn)品均處于折價1% 以內(nèi)的水平。第三是看杠桿率，集思錄數(shù)據(jù)顯示，南方改革B、富國國企改B和易方達(dá)國企改B的價格杠桿分別為2.7倍、2.6倍、2.3倍，凈值杠桿分別為 2.54倍、2.55倍、2.28倍。不同的是易方達(dá)國企改革是在上交所上市，母基金可上市交易。

從國企改革相關(guān)主題分級基金近期情況看，7月份以來不少B類凈值漲幅超15%表現(xiàn)較好，對于看好國企改革的投資者，可以關(guān)注具有杠桿的B類，因二級市場波動所帶來的溢價套利或者折價套利機(jī)會也可積極布局。

此外，布局分級基金還需要注意流動性的影響。一般來說，規(guī)模中大型的品種，投資的沖擊成本較低，效率也更好，往往收益率可能更好。最好不要選擇規(guī)模太小的品種，尤其是一些二級市場成交量很小的品種，比如日均交易量低于100萬的品種，以免出現(xiàn)流動性問題。

主動管理基金看業(yè)績

目前關(guān)注國企改革主題的大多是標(biāo)準(zhǔn)股票型基金或者混合型基金，對于這種主動型品種，最好選擇投資能力強的基金經(jīng)理管理的基金。

以國企改革為主題的主動股票型基金有光大國企改革主題、博時國企改革主題、工銀瑞信國企改革主題、匯添富國企創(chuàng)新增長、國泰央企改革、鵬華改革紅利、建信改革紅利，另外還有3只偏股混合型基金、21只靈活配置型基金(具體名單見下表)。

公募基金在布局國企改革標(biāo)的時，也存在投資能力差異，如何選擇靠譜基金經(jīng)理?首先要看基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)驗，最好選擇研究功底更為深入的基金經(jīng)理、或者券商投行背景的基金經(jīng)理;其次最好選擇過往投資經(jīng)歷中擅長選股的基金經(jīng)理;第三則是積極關(guān)注基金季報、年報等重倉股情況，剔除“不靠譜基金”。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來它們中業(yè)績較好的品種為海富通改革驅(qū)動、金鷹改革紅利、紅土創(chuàng)新改革紅利、泰達(dá)宏利改革動力等，均獲得正收益。而從成立以來的數(shù)據(jù)看，表現(xiàn)最好的建信改革紅利，收益率超85%。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，國企改革概念可能不會齊漲齊跌，盡量選擇一些真正具有投資能力的主動型產(chǎn)品。

除了對基金經(jīng)理篩選，還需要注意看國企改革的成色——對這一主題的投資比例高低。如一只名為國企改革基金產(chǎn)品，至少需要配置80%以上的股票資產(chǎn)于國企改革領(lǐng)域，這樣的基金成色很足。但是也有一些名為“改革”或者“國企改革”的基金，對國企改革的布局僅規(guī)定不低于60%等，這些基金“成色”就低一些。投資者在篩選時候要注意選擇“純度”高一些的品種。此外，還需要注意的是，也有一些名為“改革”的混合型基金重點追求絕對收益，或以參加打新股為主，較少參與二級市場股票投資，期望投資國企改革主題的投資者應(yīng)該注意回避。

此外，費用也是投資者需要注意的一個環(huán)節(jié)。目前來看，國企改革主題基金的管理費通常為1.5%，托管費為0.25%左右，也有一些品種費用低一些，在同等條件下可以選擇費率更低的品種。