摘要：正如所料，市場(chǎng)難以擺脫震蕩格局，經(jīng)歷短暫的上漲之后，本周再度下跌。本周央行重啟14天逆回購，引發(fā)不小的恐慌，并造成銀行間資金價(jià)格上升。14日逆回購中標(biāo)利率雖和之前相同，但資金成本更高，引發(fā)政策趨緊的擔(dān)憂。目前看，政策從緊概率不大，但放松的節(jié)奏將放緩，這也必然對(duì)市場(chǎng)形成壓制。

本周股債齊跌，但跌幅均較小。后市延續(xù)震蕩格局概率較大，建議做好底部區(qū)域的布局，著眼長(zhǎng)期。

【市場(chǎng)回顧】

股市：疲態(tài)盡顯。

正如我們所料，單靠深港通并不能改變當(dāng)前市場(chǎng)形態(tài)，市場(chǎng)經(jīng)歷短暫的上漲之后，本周再度步入震蕩下跌格局。本周央行重啟14天逆回購，引發(fā)市場(chǎng)不小的恐慌，并造成銀行間資金價(jià)格上升。本來逆回購是向市場(chǎng)投放資金，利好市場(chǎng)，但是大家習(xí)慣了資金成本更低的7日逆回購，14日逆回購中標(biāo)利率雖和之前相同，但無疑資金成本更高，引發(fā)市場(chǎng)政策趨緊的擔(dān)憂。

目前看，政策從緊概率不大，但放松的節(jié)奏將要放緩，這也必然對(duì)市場(chǎng)形成壓制，本周各大指數(shù)普跌。

圖表1：本周市場(chǎng)主要指數(shù)漲跌變化

債市：小幅下跌。

央行周三時(shí)隔半年多重啟14天期逆回購，中標(biāo)利率與7天期同持平于年初，央行公開市場(chǎng)凈投放和逆回購利率較平穩(wěn)對(duì)資金供給扶助作用有限，銀行間市場(chǎng)資金面進(jìn)一步趨緊，利率也再有所攀升，利率債、信用債收益率普遍上行，但幅度較小。

盡管重啟14天期逆回購是否意味著央行決心降金融市場(chǎng)杠桿仍待觀察，但相對(duì)確定的是，現(xiàn)階段貨幣政策依然未轉(zhuǎn)向收縮，銀行間市場(chǎng)資金面進(jìn)一步收緊的風(fēng)險(xiǎn)有限。

【基金業(yè)績(jī)】

偏股基金：小幅下跌。

從上周五到本周四，我們統(tǒng)計(jì)的1600多只偏股主動(dòng)型基金整體小幅下跌，平均跌0.57%，雖整體跌幅不大，但多數(shù)偏股基金呈現(xiàn)跌勢(shì)，部分基金跌幅較大。

本周各大板塊普跌，跌幅較大的基金多為主題型基金，跌幅居前的上投摩根、融通、中海等較多，博時(shí)回報(bào)跌幅超6%，跌幅居首。

漲幅居前的多為混合型基金，但整體漲幅較小，多在2%以內(nèi)，長(zhǎng)盛盛鑫混合大漲超6%，但是巨額贖回所致。

圖表2：本周偏股基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)前十后十

債券基金：轉(zhuǎn)債基金大跌。

本周債券基金微幅下跌，平均跌約0.14%，受制于股市的下跌，本周可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)欠佳，偏債跌幅排名前十基本被轉(zhuǎn)債基金霸占。

轉(zhuǎn)債基金波動(dòng)較大，容易大漲大跌，理所當(dāng)然成了排名首末的常客。本周部分定開債表現(xiàn)良好，漲幅領(lǐng)先，另外，漲幅居前的多為純債基金。

圖表3：本周債券基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)前十后十

【后市展望】

后市延續(xù)震蕩格局概率較大。政策放松預(yù)期降低，加之監(jiān)管趨嚴(yán)，市場(chǎng)短期難有表現(xiàn)。目前市場(chǎng)難以形成一致行動(dòng)方向，但向下行風(fēng)險(xiǎn)同樣不大。建議擺好心態(tài)，做好底部區(qū)域的布局，著眼長(zhǎng)期。