2015年中期股災中部分高杠桿產(chǎn)品爆倉后，證券業(yè)高杠桿產(chǎn)品大幅減少，近期中國基金報記者發(fā)現(xiàn)了信達證券旗下有一款量化對沖產(chǎn)品次級份額實際杠桿水平超過10倍，產(chǎn)品凈值4個多月暴跌了58%，引發(fā)市場關注。

另據(jù)了解，該次級份額全部來自于信達證券自有資金，并未帶來客戶資產(chǎn)的大幅縮水。

產(chǎn)品凈值已不足0.44元

中國基金報記者從信達證券官網(wǎng)中查詢的信息顯示，信達證券量化對沖2號集合資產(chǎn)管理計劃（簡稱：信達量化2號）次級的最新產(chǎn)品凈值為0.4394元，該產(chǎn)品成立于2016年6月29日，產(chǎn)品存續(xù)期為3年，管理人和托管人分別為信達證券和招商銀行。

凈值數(shù)據(jù)顯示，2016年11月25日該產(chǎn)品凈值為1.0203元，隨后一路震蕩下跌，2017年4月7日產(chǎn)品凈值為0.4285元，短短四個多月下跌了58%；4月14日產(chǎn)品凈值小幅提升到0.4394元。

實際投資杠桿超10倍

一只量化對沖產(chǎn)品本應有穩(wěn)健的投資業(yè)績，為何會出現(xiàn)產(chǎn)品凈值的暴跌？這要從該產(chǎn)品的高杠桿和近幾個月的市場環(huán)境說起。

從該產(chǎn)品的說明書中可以看出，集合計劃優(yōu)先級和次級的份額初始配比為4:1，也就意味著1份次級要承受5份凈值漲跌變動。

由于次級份額產(chǎn)品凈值大幅下跌，實際投資中次級份額杠桿水平大幅提升，以4月7日和14日產(chǎn)品凈值測算，次級份額實際杠桿水平都超過了10倍，最高為10.8倍。

如此高的杠桿水平下，當母基金單位凈值下跌時，高杠桿的次級份額單位凈值會5倍甚至10倍的速度下跌。

另一個原因在于市場環(huán)境問題。近5個月，股指期貨貼水、藍籌股整體表現(xiàn)強于中小盤股整體不利于量化對沖產(chǎn)品的投資。

巨虧份額全部由信達證券持有

誰是次級份額的持有人？該產(chǎn)品合同中顯示，管理人在推廣期、存續(xù)期參與本集合計劃的次級份額，自有資金參與金額不超過本集合計劃成立規(guī)模的20%。