近日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；饘?shí)施方案的通知》。

新方案的發(fā)布，意味著原來(lái)對(duì)于上市時(shí)國(guó)有股成份認(rèn)定和轉(zhuǎn)持的情形已經(jīng)不適用，而是統(tǒng)一劃轉(zhuǎn)所有大中型國(guó)有企業(yè)的一級(jí)股份給社保基金，以《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》（“財(cái)企【2009】94號(hào)文”）為代表的一系列有關(guān)國(guó)有股份轉(zhuǎn)持的規(guī)定，將停止執(zhí)行。

通過(guò)對(duì)比研究《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》、《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》、《財(cái)政部關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司和國(guó)有銀行國(guó)有股減持有關(guān)問(wèn)題的通知》、《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》、《關(guān)于施行上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定有關(guān)問(wèn)題的函》、《國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》、《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步明確金融企業(yè)國(guó)有股轉(zhuǎn)持有關(guān)問(wèn)題的通知》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》以及監(jiān)管部門(mén)就這些文件做出的各種解答（“老辦法”）和這份近日重磅發(fā)布的《劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社保基金實(shí)施方案》（“新辦法”），我們認(rèn)為，新辦法與老辦法之間有先后承接的關(guān)系，新辦法中關(guān)于劃轉(zhuǎn)范圍、劃轉(zhuǎn)對(duì)象、承接主體的規(guī)定，實(shí)際上就是對(duì)老辦法的細(xì)化。

（1）從劃轉(zhuǎn)范圍和對(duì)象角度來(lái)看，老辦法對(duì)于國(guó)有股轉(zhuǎn)持的政策簡(jiǎn)單而原則，給實(shí)踐操作帶來(lái)很多問(wèn)題。它們只規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司都要履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。實(shí)踐中通常是把：擬IPO企業(yè)中經(jīng)國(guó)資委確認(rèn)的國(guó)有股東、混合所有制國(guó)有股東以及他們的控股股東、實(shí)際控制人作為轉(zhuǎn)持義務(wù)主體。新辦法則是將劃轉(zhuǎn)對(duì)象細(xì)化至中央和地方國(guó)有及國(guó)有控股大中型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)。而且為了避免重復(fù)劃轉(zhuǎn)，還特地規(guī)定：中央和地方企業(yè)集團(tuán)已完成公司制改革的，直接劃轉(zhuǎn)企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)；中央和地方企業(yè)集團(tuán)未完成公司制改革的，先抓緊推進(jìn)改革，改制后再按要求劃轉(zhuǎn)企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)。

（2）從承接主體角度來(lái)看，新辦法也進(jìn)行了細(xì)化，全國(guó)社保基金會(huì)、省級(jí)政府都可能成立專(zhuān)門(mén)的公司、或者委托資管機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行管理。這就意味著，私募股權(quán)基金和管理人都可能幫助國(guó)有股繼續(xù)進(jìn)行財(cái)務(wù)投資。在具體項(xiàng)目對(duì)接上，我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注配套制度辦法的出臺(tái)。在實(shí)操過(guò)程中，還可以進(jìn)一步跟對(duì)應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)溝通細(xì)節(jié)，確認(rèn)文件落實(shí)情況和窗口指導(dǎo)要求，但是毫無(wú)疑問(wèn)，總體難度降低了，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言是一項(xiàng)重大利好！