聞泰科技（600745）這支股票還有希望嗎？券商2022年11月2日研報(bào)內(nèi)容摘要如下：

考慮到消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟，下調(diào)2022/23 年盈利預(yù)期，收入分別下調(diào)19.5%/18.5%至560 億元/717 億元，凈利潤(rùn)分別下調(diào)24.5%/10.4%至27.58 億元/48.25 億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)22/23 年P(guān)/E 20/11 倍。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，考慮到行業(yè)估值中樞下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)33%至57.11元，對(duì)應(yīng)2022/23 年P(guān)/E 26/15 倍，較當(dāng)前股價(jià)有31%上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)：需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品和客戶開發(fā)不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

公司致力于打造以半導(dǎo)體創(chuàng)新為龍頭，硬件流量平臺(tái)為基礎(chǔ)的科技產(chǎn)品公司。我們認(rèn)為公司ODM、光學(xué)模組和半導(dǎo)體三大業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)；安世半導(dǎo)體在小信號(hào)領(lǐng)域位列全球龍頭，汽車電子收入占比高，有望受益汽車電動(dòng)化和智能化，中高端功率器件和12 寸車規(guī)級(jí)晶圓產(chǎn)能有望貢獻(xiàn)長(zhǎng)期收益。

公司前三季度收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為420.85/19.44/19.57億元，同比+8.9%/-4.8%/ +1.2%。Q3 單季度收入135.89 億元，同/環(huán)比-2.1%/-0.8%；歸母凈利潤(rùn)7.62 億元，同/環(huán)比-5.8%/+12.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.95 億元，同/環(huán)比+5.8%/+50.2%；非經(jīng)常性收益主要系補(bǔ)助金額，Q2/Q3 補(bǔ)助分別約1.8 億元和4000 萬(wàn)元。業(yè)績(jī)超出我們及市場(chǎng)預(yù)期，主因ODM 虧損收窄，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)。

ODM 業(yè)務(wù)：Q3 收入86.91 億元，同/環(huán)比-16.4%/-4.3%，凈虧損1.88 億元；若剔除補(bǔ)助的影響，虧損幅度環(huán)比收窄。收入同環(huán)比持續(xù)下降，主因消費(fèi)電子需求低迷，盈利能力提升主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)效率的提高，Q3 毛利率9.1%，同/環(huán)比+0.8ppt/+1.6ppt。我們看好公司ODM 業(yè)務(wù)品類擴(kuò)張帶來(lái)的高成長(zhǎng)性。

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：Q3 收入42.89 億元，同/環(huán)比+30.0%/+8.3%，凈利潤(rùn)10.1 億元，環(huán)比+15.7%。收入持續(xù)增長(zhǎng)受益于汽車電子高景氣，利潤(rùn)彈性大于收入，主因盈利能力持續(xù)提升。Q3 毛利率44.0%，同/環(huán)比+7.9ppt/+2.9ppt。

一方面公司調(diào)整部分產(chǎn)品價(jià)格、改善銷售結(jié)構(gòu)有關(guān)，另一方面受益于美元升值，毛利率提升、匯兌收益增加。公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)50%左右收入來(lái)自于汽車電子，持續(xù)受益于汽車電動(dòng)化和智能化。此外，公司持續(xù)增加車規(guī)級(jí)配套產(chǎn)能，并有望自2023 年起相繼達(dá)產(chǎn)。

光學(xué)模組業(yè)務(wù)：Q3 微利0.03 億元，環(huán)比持平。我們認(rèn)為公司光學(xué)模組業(yè)務(wù)具備先進(jìn)的工藝和設(shè)備，通過客戶和產(chǎn)品拓張可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)公司稱，自去年12 月啟動(dòng)對(duì)大客戶的雙攝供貨，新品驗(yàn)證順利。