今日券商研報精選內(nèi)容摘要如下——

光伏行業(yè)需求：未來10 年10 倍大賽道；硅片占據(jù)較強地位、盈利能力強

1）光伏未來需求十年十倍，預(yù)計2030 年全球新增裝機達1246-1491GW，CAGR=26%。

2）預(yù)計硅片仍處盈利高景氣環(huán)節(jié)。未來受益短期：182/210 大尺寸結(jié)構(gòu)性緊缺。中期：硅料+石英砂限制硅片有效產(chǎn)出。長期：硅片市場仍處產(chǎn)業(yè)鏈較好環(huán)節(jié)，顆粒硅潛在成本優(yōu)勢將帶來行業(yè)新變量。

硅片行業(yè)：處光伏產(chǎn)業(yè)鏈強勢環(huán)節(jié)，成本轉(zhuǎn)嫁能力強、競爭情況好 產(chǎn)能統(tǒng)計：預(yù)計2022 年底主流硅片廠產(chǎn)能超470GW。一方面來自隆基、中環(huán)老玩家擴產(chǎn)，一方面來自上機、雙良、高景、京運通、美科、宇澤等新入玩家擴產(chǎn)。

預(yù)計硅片仍將是光伏產(chǎn)業(yè)鏈較為強勢環(huán)節(jié)，盈利能力將維系。

過去：競爭情況好、帶來硅片具較強成本轉(zhuǎn)嫁能力，龍頭企業(yè)維持高盈利。2020 年12 月至今，硅料價格累計漲幅超270%。但硅片價格同步上漲，覆蓋大部分上游成本漲幅。龍頭企業(yè)仍能接近1 毛/W 的高水平。

未來：競爭情況無明顯惡化，硅片仍處光伏產(chǎn)業(yè)鏈溢價能力較強環(huán)節(jié)。預(yù)計2022 年硅片CR5 市占率有望保持70%以上高位水平、行業(yè)CR2 合計市占率超50%。硅片仍是行業(yè)競爭情況較集中的環(huán)節(jié)，具有產(chǎn)業(yè)鏈強勢地位。電池片、組件行業(yè)迎HJT、TOPCon 技術(shù)升級迭代、及短期成本端帶來的盈利壓力，預(yù)計行業(yè)集中度提升有限。

硅片行業(yè)盈利：受制大尺寸+硅料+石英砂緊缺、顆粒硅新變量，景氣維系？ 短期：大尺寸硅片產(chǎn)能+硅料產(chǎn)能緊缺，硅片盈利能力較好在硅料緊缺背景下，硅片具成本傳導(dǎo)能力。同時大尺寸硅片制造成本更低，盈利能力有望保持更高水平、帶來下游需求加速提升。預(yù)計2022 年大尺寸（182+210 尺寸）需求將提升至90%，2022 年大尺寸有效產(chǎn)能為230GW，大尺寸產(chǎn)能仍結(jié)構(gòu)性緊平衡。

預(yù)計2022 年仍將是硅片有效產(chǎn)能取決于硅料產(chǎn)能，大尺寸硅片盈利能力將較好。

中長期：“石英砂+顆粒硅”將成新變量，具競爭力硅片廠將受益石英砂：受制于石英砂資源的緊缺（拉晶坩堝的重要原材料），預(yù)計2023 年硅片將處光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最緊缺環(huán)節(jié)之一。隨著硅料產(chǎn)能的釋放，疊加硅料環(huán)節(jié)利潤向下游轉(zhuǎn)移（硅片作為緊缺環(huán)節(jié)將優(yōu)先受益），預(yù)計2023 年硅片環(huán)節(jié)較高盈利將維系。

顆粒硅：顆粒硅不僅在制造成本大幅降本，在拉晶環(huán)節(jié)也明顯降本。能拿到更多顆粒硅產(chǎn)量的硅片企業(yè)將仍保持較高盈利能力，綜合競爭力將維持。

遠期：硅片行業(yè)價格下跌是趨勢，需求才會真正爆發(fā)。頭部廠商因擁有更優(yōu)的成本管控能力、以及更強的募資能力，在行業(yè)的下行期間，抵御風(fēng)險能力更強。

硅片設(shè)備行業(yè)：贏家通吃——需抓住技術(shù)迭代期的“先發(fā)優(yōu)勢”

硅片設(shè)備行業(yè)集中度高，基本2-3 家占據(jù)90%以上的市場份額。設(shè)備廠商需在技術(shù)迭代的變革期，優(yōu)先做出好產(chǎn)品、合作下游重要大客戶至關(guān)重要。

看好盈利景氣環(huán)節(jié)的硅片行業(yè)、及競爭情況好的硅片設(shè)備行業(yè)。看好擁抱新技術(shù)、具備持續(xù)更新迭代研發(fā)和制造體系的龍頭公司。

風(fēng)險提示：光伏產(chǎn)品或技術(shù)快速迭代風(fēng)險；產(chǎn)能擴張競爭惡化風(fēng)險。