德賽電池（000049）這支股票好不好？未來還有潛力嗎？券商2022年8月25日評級內容摘要如下：

維持2022 年盈利預期不變；考慮儲能電芯業務收入增量，上調2023 年收入預期4.2%至266.95 億元，但考慮儲能電芯前期投入，下調2023 年凈利潤6.8%至9.01 億元，當前股價對應2022/2023 年21/20 倍市盈率。維持跑贏行業評級，基于對儲能電芯業務發展前景看好，上調目標價36.0%至68.0 元，對應2022/2023 年24/23 倍市盈率。

風險：BMS SIP 業務發展緩慢，消費電子需求不佳，儲能電芯業務進展緩慢。

智能手機及電動工具收入高速增長，毛利率穩中有升。在上半年消費電子需求不佳的背景下，公司1H22 收入仍實現了同比超過20%的增長，其中智能手機及電動工具業務表現亮眼。1H22 智能手機收入同比增長30.03%至42.27 億元，我們判斷主要系國際大客戶需求穩中有增，對應部分抵消了安卓客戶需求低迷的影響；電動工具收入同比增長44.73%至19.0 億元，我們判斷主要系公司在客戶份額穩步提升；智能穿戴及筆記本電腦業務收入分別同比增長3.86%/8.95%。我們認為，上半年收入的穩健增長體現了公司依托優質頭部客戶相對減少下游需求波動影響，彰顯經營韌性。毛利率方面，除筆記本電腦毛利率略有下降外，手機、電動工具、智能穿戴等業務毛利率均穩中有升，1H22 整體毛利率同比略提升0.09ppt 至9.40%。

新業務投入致研發費用增長，短期經營付現增加短期影響經營性現金流。

1H22 研發費用同比增長53.15%至2.62 億元，我們判斷主要系BMSSIP、儲能電芯等新業務投入。此外，由于環境影響致備貨周期拉長（存貨同比增加7.72 億元），同時儲能電芯業務帶來借款增加，因此1H22 經營性現金流同比減少95.82%至51 萬元。考慮下半年大客戶新品推出進入旺季，我們認為經營性現金流的變化為相對正常波動，長期來看公司主業經營穩??；同時短期雖然新業務投入帶來一定影響，但長期有望打開增長空間。

儲能電芯建設穩步推動，1H23 投產有望貢獻收入增量。展望2023 年，一方面公司消費電子主業基本盤穩中有升；另一方面公司預計儲能電芯一期4Gwh 的產能將在1H23 投產，我們預計將帶來可觀收入增量貢獻，長期來看，隨著二期、三期陸續投產，我們認為儲能電芯將打開公司長期發展空間，形成第二增長曲線。