陽(yáng)光電源（300274）這個(gè)股票好嗎？2022年7月7日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：由于電芯及組件價(jià)格持續(xù)高位壓制公司儲(chǔ)能及電站投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)盈利能力，下調(diào)公司2022/2023E凈利潤(rùn)18%/8%至28.3/45.7 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023E 46/29 倍市盈率，但看好公司光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固，且第二、第三增長(zhǎng)極儲(chǔ)備豐富，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，故維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)105 元，對(duì)應(yīng)2022/2023 年55/34 倍市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。

碳中和背景下，各國(guó)新能源鼓勵(lì)利好頻出，光伏需求高景氣，而逆變器由于不參與主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈，在光伏行業(yè)中量利齊升的支撐相對(duì)較強(qiáng)。公司在光伏逆變器領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，且儲(chǔ)能業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，業(yè)績(jī)已開(kāi)啟高速增長(zhǎng)，當(dāng)前業(yè)績(jī)高增能見(jiàn)度高的同時(shí)，氫能、電驅(qū)等業(yè)務(wù)使公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力亦充足。

光伏逆變器：陽(yáng)光電源是光伏逆變器龍頭，我們認(rèn)為公司成本控制能力強(qiáng)，渠道布局日益完善，且具備行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力，在成本、渠道、研發(fā)三重優(yōu)勢(shì)下，公司的盈利與份額表現(xiàn)均實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先，2021 年公司光伏逆變器業(yè)務(wù)毛利率達(dá)33.8%，在原材料成本快速上漲背景下，相較同行展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗沖擊性，在可比公司中居高位，出貨量達(dá)47GW，全球市占率達(dá)30%+。我們認(rèn)為公司光伏逆變器業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，龍頭地位穩(wěn)固，看好后續(xù)盈利與份額表現(xiàn)。

儲(chǔ)能：在新型電力系統(tǒng)中，儲(chǔ)能在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶(hù)側(cè)應(yīng)用廣泛，具備廣闊的市場(chǎng)空間。公司自2006 年開(kāi)始涉足儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，產(chǎn)品布局從儲(chǔ)能逆變器逐漸向系統(tǒng)集成過(guò)渡，我們認(rèn)為儲(chǔ)能需求景氣上行，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，而逆變器類(lèi)企業(yè)份額提升潛力較大，2021 年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.4 億元，同比增長(zhǎng)率高達(dá)168.51%，占營(yíng)收比重日益提升，我們認(rèn)為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增速的重要支撐，看好公司憑借技術(shù)、渠道優(yōu)勢(shì)開(kāi)啟業(yè)績(jī)第二增長(zhǎng)極。

氫能&電車(chē)：公司在2019 年開(kāi)始在氫能領(lǐng)域布局，并在2021 年成立陽(yáng)光氫能科技有限公司，同年發(fā)大功率制氫電解槽。同時(shí)公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)域前瞻布局，分別于2010/2020 年開(kāi)啟電控及充電樁領(lǐng)域戰(zhàn)略布局，當(dāng)前電控業(yè)務(wù)公司是五菱宏光mini EV的主力供應(yīng)商，并已進(jìn)入吉利、奇瑞、江淮等一線(xiàn)車(chē)企。我們認(rèn)為公司處于培育階段業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間廣闊，有望支撐公司遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)持續(xù)高增。