長(zhǎng)安汽車A股股票怎么樣？還有前景嗎？2022年5月31日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：當(dāng)前A/B 股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022 年7.4/2.2 倍P/E 和2023 年8.1/2.4 倍P/E，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)不變。考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、降本成效顯著，分別上調(diào)2022/23 年盈利預(yù)估64.3%/31.3%至98.5/89.7 億元。維持A/B 股目標(biāo)價(jià)16 元/4.5 港幣不變，分別對(duì)應(yīng)2022 年20/5 倍P/E 和2023 年14/3 倍P/E。

風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)需求反彈不及預(yù)期，新車型表現(xiàn)不及預(yù)期。

2021 穩(wěn)健收官，毛利向好，減值計(jì)提壓低利潤(rùn)。4Q21 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.42 億元，同比-9.7%，環(huán)比+15.7%；毛利率為18.9%，同比-1.5ppt，環(huán)比+1.5ppt；4Q 在自主品牌受芯片影響，產(chǎn)銷受限的情況下，毛利率環(huán)比仍有提升，體現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向好；年底銷售及研發(fā)費(fèi)用支出增加，三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為13.5%，同比-0.9ppt，環(huán)比+3.2ppt；其中研發(fā)費(fèi)用率為5.5%，同比+2.5ppt，環(huán)比+2.9ppt；銷售費(fèi)用為5.8%，同比+1.1ppt，環(huán)比+1.4ppt。全年研發(fā)投入48.3 億元、同比+24.5%，保持27%資本化比例、較穩(wěn)健。

1Q22 盈利創(chuàng)歷史新高，厚積薄發(fā)、自主品牌實(shí)現(xiàn)顯著盈利突破。1Q22 扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)到22.7 億元，為近年季度新高，自主利潤(rùn)釋放、合資品牌穩(wěn)健，自主品牌單車?yán)麧?rùn)超過6000 元。1 季度公司綜合毛利率為18.2%，同比+4.1ppt、環(huán)比-0.7ppt。回顧過去一年，我們看到伴隨長(zhǎng)安自主品牌的乘用車車型推陳出新、老化產(chǎn)品退出，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向好、均價(jià)突破10 萬元，結(jié)合降本兌現(xiàn)，毛利率保持逐季提升態(tài)勢(shì)，貢獻(xiàn)同比增長(zhǎng)。1 季度期間費(fèi)用環(huán)比回落至正常水平，貢獻(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

強(qiáng)產(chǎn)品周期延續(xù)，期待智能電動(dòng)發(fā)力。考慮到自主品牌全新/換新車型持續(xù)貢獻(xiàn)銷量增長(zhǎng)，公司降本效果集中體現(xiàn)在3/4 季度，我們預(yù)計(jì)后續(xù)盈利仍有望進(jìn)一步提升。純電方面，公司此前正式推出“長(zhǎng)安深藍(lán)”純電品牌，并規(guī)劃今年陸續(xù)量產(chǎn)C385、Lumin（糯玉米）、C673 等車型。此外，阿維塔11已于3 月正式亮相工信部，并于4 月公布聯(lián)名特別版011 內(nèi)飾設(shè)計(jì)，目前量產(chǎn)節(jié)奏順利，規(guī)劃于2Q 上市/3Q 交付。