近日美股和主要資產(chǎn)的動蕩仍在繼續(xù)。美股納斯達(dá)克指數(shù)大跌4.3%，標(biāo)普500指數(shù)跌幅也超過3.2%。板塊層面，除個別防御板塊外悉數(shù)下跌，汽車、能源、半導(dǎo)體跌幅最大。不僅如此，美債利率盤前一度沖高到3.2%，美元維持高位，進(jìn)而導(dǎo)致黃金同樣走弱。布倫特油價大跌6.5%。

如何看待美股下跌行情？中金公司最新研報內(nèi)容摘要如下：

市場繼續(xù)大跌依然是緊縮步步緊逼下、增長前景擔(dān)憂升溫所致

一方面，對于緊縮的擔(dān)憂盤前將10年美債利率推升至3.2%的高位，實際利率更是一度沖高到0.35%。利率的動蕩顯然無益于市場情緒的穩(wěn)定（美債波動率維持在1.7倍標(biāo)準(zhǔn)差之上），美股市場因此開盤繼續(xù)回調(diào)。

另一方面，對于增長的擔(dān)憂也在繼續(xù)壓制情緒。在通脹尚未見到拐點前，市場擔(dān)心美聯(lián)儲“不得已”過快緊縮可能給增長和盈利帶來更大壓力，這一點在主要資源品價格的大跌上體現(xiàn)的尤為明顯，這進(jìn)而導(dǎo)致美債利率收盤反而明顯回落，重新降至3%附近。

一季度美國增長和美股業(yè)績?nèi)绾危空w回落，指引偏弱；內(nèi)需相對有韌性，外部拖累和變數(shù)加大

近期恰逢美股一季度業(yè)績期，疫情持續(xù)本就增加了市場對供應(yīng)鏈和增長前景擔(dān)憂的背景下，主要美股特別是海外收入占比較高的龍頭科技和跨國公司對于未來增長指引偏弱加重甚至放大了市場的拋售壓力，而這背后（從部分公司業(yè)績指引中提供的信息看）又與疫情升級引發(fā)的連鎖反應(yīng)不無關(guān)系。

其實這一情形一定程度上也與近期其他宏觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的特征相吻合，例如更多反應(yīng)大企業(yè)和外部需求的ISM制造業(yè)PMI也要弱于更多反應(yīng)中小企業(yè)和內(nèi)部需求的Markit PMI指數(shù)，尤其是新訂單和出口訂單；美國一季度GDP凈出口是明顯拖累，而內(nèi)需消費和投資依然加速；美國國內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)出和產(chǎn)能利用率、就業(yè)市場仍在修復(fù)等。

截至目前，已有~90%的美股公司披露了一季度業(yè)績。初步匯總來看，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克一季度EPS同比增速為9%和16%，較去年四季度的32%和39%明顯回落，這與基數(shù)的抬升有直接關(guān)系。不過，盡管仍有79%的公司業(yè)績超預(yù)期，但超預(yù)期幅度進(jìn)一步回落。板塊層面，能源、原材料等板塊增長得益于漲價因素依然強勁，但零售和銀行等金融板塊一季度增速轉(zhuǎn)負(fù)。

但不論是內(nèi)需還是外需，從結(jié)果上看，外部需求的放緩和壓力增加也難以使得美國獨善其身，尤其是對海外收入占比較高的龍頭公司而言，影響反而更大。目前，跟隨公司指引的轉(zhuǎn)弱，美股市場盈利一致預(yù)期也出現(xiàn)略有下調(diào)的早期跡象，市場盈利調(diào)整情緒也同樣轉(zhuǎn)弱，不過這一趨勢尚不顯著。