今日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：當(dāng)前造紙板塊估值處歷史低位，漿價(jià)持續(xù)處于上升通道，關(guān)注高自給漿比例紙企：太陽(yáng)紙業(yè)，擁有140 萬(wàn)噸化機(jī)漿、90 萬(wàn)噸化學(xué)漿、80 萬(wàn)噸溶解漿（可轉(zhuǎn)產(chǎn)化學(xué)漿）產(chǎn)能，目前木漿自給率為55-60%；關(guān)注晨鳴紙業(yè)：紙漿產(chǎn)能430 萬(wàn)噸，紙漿自給率高達(dá)90%；博匯紙業(yè)：APP 化學(xué)漿產(chǎn)能200+萬(wàn)噸，公司原料或可采購(gòu)自APP.

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、紙價(jià)提漲不及預(yù)期

短期新增產(chǎn)能投放有限，支撐紙漿供應(yīng)面偏緊態(tài)勢(shì)

闊葉漿方面：Arauco156 萬(wàn)噸漂闊漿由于建設(shè)原因，再度推遲投產(chǎn)時(shí)間至6 月份，巴拉圭Paracel 150 萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能預(yù)期年內(nèi)暫無(wú)法投放，UPM 在烏拉圭的210 萬(wàn)噸漂闊漿預(yù)計(jì)推遲至23 年一季度投產(chǎn)，短期內(nèi)新增產(chǎn)能有限。

針葉漿方面：加拿大木材巨頭West Fraser 宣布將在22 年年底前關(guān)閉Hinton 紙漿廠（年產(chǎn)能38 萬(wàn)噸）兩條生產(chǎn)線中的一條，剩下一條生產(chǎn)線將從針葉漿轉(zhuǎn)產(chǎn)本色漿，造成市場(chǎng)供應(yīng)量下降。

紙漿價(jià)格持續(xù)上漲，實(shí)際庫(kù)存僅滿足剛需

目前進(jìn)口針葉漿/闊葉漿價(jià)格1006/741 美元/噸，分別處于歷史99%/70%分位；5 月Suzano、Klabin、Arauco 等拉美生產(chǎn)商對(duì)亞洲漂闊漿報(bào)價(jià)上漲30 美元/噸，SCA 對(duì)歐洲漂針漿報(bào)價(jià)上漲50 美元/噸。目前國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存為172 萬(wàn)噸，處于歷史64%分位，但統(tǒng)計(jì)的港口庫(kù)存無(wú)法區(qū)分可交易庫(kù)存和非可交易庫(kù)存，目前實(shí)質(zhì)可交易庫(kù)存僅滿足剛需；歐洲3 月份港口紙漿庫(kù)存較上月減少4%至110 萬(wàn)噸，低于正常水平的130 萬(wàn)噸。

漿系紙持續(xù)提漲，供需格局改善

5 月晨鳴、太陽(yáng)、APP、亞太森博等紙企紛紛發(fā)白卡紙、文化紙200 元/噸漲價(jià)函，成本持續(xù)推漲下有望一定程度落地；目前海外細(xì)分紙種價(jià)格處在高位，對(duì)應(yīng)我國(guó)文化紙進(jìn)口沖擊減退、白卡紙出口需求增加，供需格局實(shí)質(zhì)改善。