寧德時代這只股票預期如何？近期券商研報內容摘要如下：公司業績高增，21 年實現歸母凈利潤159 億（同比增長185.34%），扣非歸母凈利潤134 億元（同比增長215.20%）；考慮下游需求旺盛，公司產能逐步釋放，上調公司22-23 年EPS 至12.96/18.96 元（前值為12.74/17.71 元），引入24 年EPS23.53 元。參考可比公司22 年Wind 一致預期下平均PE29.55 倍，考慮公司動力電池及儲能業務先發優勢明顯，龍頭地位穩固，給予公司22 年目標PE45 倍，目標價584.1 元（前值為764.4元），維持“買入”評級。

動力業務拆解：Q4 收入集中確認。從逐季度扣非歸母凈利看， 21Q1-Q4 扣非歸母利潤分別為16.72/22.46/26.85/68.39 億元，Q4 利潤大幅提升，我們認為主要受益于下游需求高增以及公司供給釋放。從需求側看，Q4 正處于國內外新能源車市場旺季，終端電池需求旺盛。儲能業務逐步放量，亦支撐公司業務增長。從供給側看，據公司定增可行性報告，21 年9 月底公司有效產能106.4GWh，包含建成待爬坡的產能共220-240GWh，Q4 產能逐步爬坡帶動業績增長。此外，據定增報告，21 年公司因為在途/備貨的庫存30.11GWh，Q4 旺季去庫，亦貢獻業績增長。

新能源車市場延續高景氣，儲能受益于海外鐵鋰占比提升據乘聯會，21Q4 國內新能源乘用車銷量111.7 萬輛（環比+45.7%），滲透率為20.8%，環比提升2.9pct，國內滲透率持續提升。

從各級別車型看，A級別車輛已經逐步放量，12 月份A 級車占新能源乘用車銷量的28.5%，成為放量主體，A 級車滲透率提升潛力更大，有望進一步帶動滲透率提升。

據Markline，12 月法、德、英、瑞典、意大利滲透率再次創下歷史新高，延續高景氣，隨著寧德前期適配的海外車型放量，海外占比有望提升。從儲能業務看，海外鐵鋰替代三元態勢明顯，儲能中電池環節話語權顯著高于其他環節，可以做出產品差異化，龍頭廠商優勢更為明顯。

龍頭地位穩固，原材料緊缺或將進一步增加龍頭公司優勢據中國動力電池產業聯盟和SNE，21 年寧德時代國內裝機80.71GWh，同增155%，市占率52.2%； 21 年寧德全球裝機96.7GWh，同增184%，市占32.6%，均穩居首位。公司通過產業鏈合作，已經逐步在上游材料領域廣泛布局，保證自身原材料供應。考慮到電池廠對于上游的布局能力差異，22 年公司優勢或更為明顯。

風險提示：全球新能源車銷量不及預期；公司客戶開拓進度不及預期；行業競爭加劇導致公司盈利低于預期等。