美錦轉(zhuǎn)債，AA-，集資35.90億，正股價(jià)12.29元，轉(zhuǎn)股價(jià)13.21元，轉(zhuǎn)股價(jià)值93.04元。

轉(zhuǎn)債基本條款行情

美錦轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA-。發(fā)行規(guī)模為35.9億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為13.21元，參考4月16日正股收盤價(jià)格12.25元，轉(zhuǎn)債平價(jià)92.73元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（4月16日）為6.58%，到期贖回價(jià)118元，計(jì)算純債價(jià)值為84.84元。綜合來(lái)看，債券發(fā)行規(guī)模較高，流動(dòng)性較好，評(píng)級(jí)尚可，債底保護(hù)性一般。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

正股基本面信息

美錦能源主要從事煤炭、焦化、天然氣、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產(chǎn)銷售，擁有儲(chǔ)量豐富的煤炭和煤層氣資源，具備“煤-焦-氣-化”一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈，其產(chǎn)品主要為煤炭、焦炭及相關(guān)化工產(chǎn)品、天然氣、氫燃料電池汽車等，其中焦炭相關(guān)化工產(chǎn)品主要包括煤焦油、硫酸銨、粗苯及液化天然氣等。2019年以來(lái)，在傳統(tǒng)焦化業(yè)務(wù)升級(jí)發(fā)展的同時(shí)，發(fā)行人緊跟我國(guó)導(dǎo)向，按照“產(chǎn)業(yè)鏈+區(qū)域+綜合能源站網(wǎng)絡(luò)”的總體規(guī)劃，在氫能領(lǐng)域積極布局，加大力度推動(dòng)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展項(xiàng)目落地?？毓勺庸撅w馳汽車2020年銷售各種車輛包括燃料電池汽車、純電動(dòng)汽車等車輛共計(jì)324輛，其中燃料電池汽車224輛，且目前已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)氫燃料電池客車首次實(shí)現(xiàn)出口的公司。

1、發(fā)行人焦炭板塊主要產(chǎn)品

公司90%以上的銷售收入均來(lái)自于焦炭銷售，焦炭作為公司的主要產(chǎn)品，用于煉鐵高爐的骨架、燃料以及還原劑，系冶煉生鐵過(guò)程中必不可少的原料。煉焦煤原煤通過(guò)洗選加工成為精煤，通過(guò)配煤工序，將不同煤種的煉焦煤按比例搭配并且粉碎形成入爐煤送入煉焦?fàn)t，在隔絕空氣的條件下，加熱到950-1050℃，經(jīng)過(guò)干燥、熱解、熔融、粘結(jié)、固化、收縮等階段最終制成主要產(chǎn)品焦炭及相關(guān)化工產(chǎn)品。

在煉焦煤經(jīng)過(guò)焦化后，不僅獲得主要產(chǎn)品焦炭，還獲得了燃燒燃?xì)馍傻膹U氣以及荒煤氣。廢氣通過(guò)除塵、脫硫、脫硝并符合排放標(biāo)準(zhǔn)后進(jìn)行排放;而荒煤氣經(jīng)過(guò)凈化工序后，獲得煤焦油、硫酸銨及粗苯等化工產(chǎn)品，并通過(guò)集中回收后進(jìn)行出售。煤焦油可作為深加工原料生產(chǎn)重要工業(yè)材料針狀焦、炭黑等;硫酸銨可作為優(yōu)良化肥原料;粗苯可作為優(yōu)良的工業(yè)原料。凈化工序?qū)⒃疚廴局氐膹U氣經(jīng)過(guò)分離加工，獲得具有價(jià)值的化工產(chǎn)品，整個(gè)環(huán)節(jié)中實(shí)現(xiàn)了污染物“近零排放”，以減輕環(huán)境影響、減少?gòu)U氣廢水排放、加快節(jié)能減排，建立循環(huán)利用體系，提高資源的綜合利用水平。

2、發(fā)行人氫能源板塊主要產(chǎn)品

（1）飛馳汽車

發(fā)行人控股子公司飛馳汽車是國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力較強(qiáng)的燃料電池商用車研發(fā)、制造企業(yè)。目前公司產(chǎn)品品種覆蓋公路客車、旅游客車、城市客車、特種裝備車等，涉及柴油、LNG及新能源、氫能源等多種動(dòng)力形式，擁有從6米-12米各種不同類型及型號(hào)的客車通告20余個(gè)。其中，公司設(shè)計(jì)研發(fā)并成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的新能源客車車型有8.5米、10.5米純電動(dòng)快、慢充城市客車，8.5米、10.6米插電式氣電混合城市客車，7米、8.5米、11米、12米氫燃料電池等新能源城市客車以及燃料電池廂式商用車、氫燃料電池客廂式物流車、氫燃料電池牽引車和氫燃料電池自卸車。2016年9月28日和10月18日，公司成功研發(fā)的首款11米氫燃料電池城市客車分別投入佛山三水區(qū)及云浮市區(qū)的國(guó)內(nèi)首條及第二條氫能公交線路正式運(yùn)行，目前示范線整體運(yùn)作正常，車輛綜合性能穩(wěn)定，產(chǎn)品質(zhì)量可靠，得到部門的認(rèn)可。