宏豐轉債，評級A，發行規模：3.21億元。

轉債基本情況行情

宏豐轉債發行規模3.21億元，債項與主體評級為A/A級;轉股價6.92元，截至2022年3月11日轉股價值101.45元;各年票息的算術平均值為1.62元，到期補償利率15%，屬于新發行轉債一般水平。按2022年3月11日6年期A級中債企業到期收益率11.33%的貼現率計算，債底為66.48元，純債價值較低。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為10.62%，對流通股本的攤薄壓力為15.55%，對現有股本有一定攤薄壓力。

正股基本面行情

公司是國內最大的電接觸功能復合材料、元件及組件的生產企業之一。公司主營業務為電接觸功能復合材料、元件、組件以及硬質合金產品的研發、生產和銷售，主要產品包括顆粒及纖維增強電接觸功能復合材料及元件、層狀復合電接觸功能復合材料及元件、一體化電接觸組件及硬質合金四大類。公司產品廣泛應用于工業電器、家用電器、交通和控制機械、信息工程、機械加工、采掘、化工等領域，并與多家國際知名低壓電器廠商建立了深入的合作關系，在行業內享有較高聲譽。

近年來公司營收呈現波動，2016-2020年復合增速為22.58%。2018年以來，公司整體營業收入波動主要來自非主營業務，2019 年公司營業收入較上年增加7.63億元，主要系當期白銀貿易增長所致。公司2016-2020年營收復合增速為22.58%，歸母凈利潤復合增速為9.54%。

公司2016年以來，營業收入構成總體較為穩定。除2019年因當期白銀貿易大幅增長，導致公司其他業務收入大幅上升以外，公司營業收入構成總體較為穩定，主營業務收入占比維持在90%左右。

公司銷售毛利率整體較為平穩，凈利率略有提升，三費率總體呈下降趨勢。2018-2021Q1-3，公司銷售毛利率分別為11.77%、9.02%、11.16%和10.85%，銷售凈利率分別為1.53%、1.25%、1.93%和2.71%。2019 年公司開展白銀貿易，且該項業務收入占總收入比重較高，但其毛利率較低，進而導致當年公司業務銷售毛利率有所下降。2018年公司管理費用占比大幅下降，系會計變更，從“管理費用”項目中分拆出“研發費用”項目所致。

中簽率行情

截至2022年3月11日，公司前三大股東陳曉、林萍、余金杰分別持有占總股本38.71%、3.53%、1.66%的股份，控股股東陳曉承諾優先配售，根據現階段市場打新收益與環境來預計，首日配售規模預計在68%左右。剩余網上申購新債規模為1.03億元，因單戶申購上限為100萬元，假設網上申購賬戶數量介于1150-1250萬戶，預計中簽率在0.0008%-0.0009%左右。

申購價值行情

公司所處行業為低壓設備（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年3月11日收盤，公司PE（TTM）為47.04倍，在收入相近的10家同業企業中處于較高水平，市值30.68億元，處于同業較低水平。截至2022年3月11日，公司今年以來正股下跌4.75%，同期行業指數下跌12.01%，萬得全A下跌12.01%，上市以來年化波動率為67.18%，股票彈性較高。公司目前股權質押比例為25.80%，有較高股權質押風險。其他風險點：1.原材料價格波動引起存貨跌價風險;2.宏觀經濟下行的風險;3.客戶集中的風險;4.技術泄密和核心技術人員流失的風險。

宏豐轉債規模較小，債底保護較低，平價高于面值，市場或給予21%的溢價，預計上市價格為123元左右，建議積極參與新債申購。