翔豐華將于9月8日（周二）在深交所創(chuàng)業(yè)板上市申購，股票代碼：300890，申購代碼：300890，發(fā)行價格14.69元，發(fā)行市盈率29.15倍。

新股介紹

公司主要從事鋰電池負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品可分為天然石墨和人造石墨兩大類，產(chǎn)品應(yīng)用于包括動力（電動交通工具，如新能源汽車、電動自行車等）、3C消費(fèi)電子和工業(yè)儲能等鋰電池領(lǐng)域。公司的前五大客戶為深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司、多氟多新能源科技有限公司、寧德時代新能源科技股份有限公司、安徽益佳通電池有限公司及東莞沃泰通新能源有限公司。公司的主要競爭對手為貝特瑞、杉杉股份、璞泰來、正拓能源及凱金能源等。公司所屬申萬行業(yè)分類為有色金屬，行業(yè)平均市盈率為42.51x。

行業(yè)分析

行業(yè)情況：

發(fā)行人從事的鋰電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)，屬于鋰電池的上游行業(yè)，目前翔豐華產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車動力鋰電池領(lǐng)域。

1、 新能源汽車需求爆發(fā)式增長，帶動鋰電池負(fù)極材料需求快速提升

根據(jù)彭博社發(fā)布的《2018 電動汽車展望》預(yù)測，全球電動汽車的銷量將從2017 年的 110 萬輛上升到 2025 年的 1，100 萬輛，并且隨后在 2030 年增至 3，000萬輛，中國將主導(dǎo)這一轉(zhuǎn)變，2025 年電動汽車占中國所有乘用車銷量的 19%，中國電動汽車市場的銷售額將占到全球電動汽車市場的近50%。

2019年新能源汽車?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)銷量120.60萬輛，受補(bǔ)貼退坡的影響同比下降 4%。2020 年1-5月，受疫情影響新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為28.9萬輛，同比下降38.7%，降幅比1-4月收窄5.1%;2020年6月，新能源汽車銷量為10.4萬輛，環(huán)比增長26.83%，同比下降31.58%。隨著國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，新能源汽車銷量也將逐步恢復(fù)到正常水平。

根據(jù)2019年12月發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》，到 2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%左右，發(fā)展前景廣闊。

伴隨新能源汽車旺盛需求，動力鋰電需求打開了成長空間，2020年4月動力電池裝機(jī)量約3.60GWh，環(huán)比增長30%，表明新能源汽車行業(yè)受疫情的影響正逐步消退，恢復(fù)正常發(fā)展態(tài)勢。

2、3C 電子市場對鋰電池負(fù)極材料需求增速放緩，但絕對量穩(wěn)定上升

我國 3C 消費(fèi)品領(lǐng)域中，手機(jī)與計(jì)算機(jī)占據(jù)了絕大部分市場，在經(jīng)歷了2009 年至 2010 年智能手機(jī)的爆發(fā)式增長后，國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)量基本保持在 10%以上的年均增速平穩(wěn)增長。

3、工業(yè)儲能市場發(fā)展提速，鋰電池需求穩(wěn)定增長

根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測，到2020年，全球每年的儲能部署將超過500億瓦特小時（50GWh）;到 2040 年，全球能源儲備市場將激增至累積 9，420 億瓦特小時（942 GWh），這一增長將需要 1.2 萬億美元的投資。

4、負(fù)極材料行業(yè)發(fā)展概況

目前，全球鋰電池負(fù)極材料的行業(yè)集中度非常高，主要集中在中國與日韓。2019 年中國負(fù)極材料全球占比進(jìn)一步上升至 81%，前十大負(fù)極生產(chǎn)公司中國占據(jù) 8 席

2019 年我國內(nèi)負(fù)極材料出貨量為26.5 萬噸，大幅增長重要原因之一是海外需求量的拉動。根據(jù)鑫欏資訊（ICC）統(tǒng)計(jì)，2019 年松下、三星 SDI、LG 化學(xué)等動力電池企業(yè)對中國負(fù)極材料才采購量達(dá)到一個新高點(diǎn)。受新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，近兩年來負(fù)極材料中人造石墨出貨量占比達(dá)到七成左右。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績毛利：2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為3.63億元、6億元、6.46億元，復(fù)合增長率為33.4%;凈利潤分別為5724.61萬元、6155.32萬元、6168.89萬元，復(fù)合增長率為3.81%。主營業(yè)務(wù)中，人造石墨占比最高，為87.25%，2017-2019年公司毛利率分別為30.36%、23.57%、21.52%。2018年公司營業(yè)收入和凈利潤大幅增長的原因主要在于國家出臺的新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼政策導(dǎo)致近年來國內(nèi)新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2018年度，國內(nèi)新能源汽車發(fā)展勢頭持續(xù)強(qiáng)勁，銷量125.6萬輛，同比增長61.7%，帶動動力鋰電出貨量持續(xù)快速增長，拉動了鋰電池負(fù)極材料的需求。2019年新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼大幅退坡，以及燃油車因“國五”換“國六”降價促銷對新能源汽車銷售形成了一定擠壓，導(dǎo)致我國新能源汽車銷量首次負(fù)增長，國內(nèi)鋰電池負(fù)極材料的需求增速回落，因此當(dāng)期公司營收和凈利增幅很小。

結(jié)論

新能源汽車鋰電池負(fù)極材料作為主營收，受大環(huán)境影響短期較大，但是新能源汽車作為未來趨勢不變，今年業(yè)績肯定不理想，或者能給一個較好的長期建倉的價格呢？建議一般關(guān)注。