如果股票一上市就允許全部減持，那么新股炒作就不會(huì)存在，減持潮也不存在，上市企業(yè)的估值也會(huì)回落。在股市里面，對(duì)于新股一般是不碰的，因?yàn)楣乐堤撸约吧鲜星皟赡甑呢?cái)務(wù)粉飾（不是財(cái)務(wù)作假，而是財(cái)務(wù)粉飾）可能性比較大，所以需要在市場上經(jīng)過3年的洗滌才能看出真實(shí)的財(cái)務(wù)情況。一上市就業(yè)績變臉的情況才可能避免。所以要參與新股買賣最好就在兩個(gè)時(shí)間段，第一個(gè)就是打新股的時(shí)候，開板了就賣出，另一個(gè)就是上市3年以后再做判斷。

1、新股炒作的根本原因

新股幾乎沒有不被炒作的，而炒作的根本原因有兩個(gè)，第一個(gè)原因是估值低，這個(gè)原因也是有歷史原因的，我們知道企業(yè)IPO的市盈率有一條隱形的上限就是23倍，而市場上的企業(yè)絕大多數(shù)企業(yè)的估值都比23倍要高的，所以這種估值是明顯的“價(jià)值洼地”，存在“套利”空間，同行業(yè)的股票三四十倍的市盈率，你的市盈率才23倍，巨大的估值落差是引起炒作的首要原因。

那么為什么會(huì)有23倍這個(gè)估值上限呢？其實(shí)原來是沒有這個(gè)上限的，但是出現(xiàn)的情況就是上市公司的估值很高，又加之打新股幾乎是很難讓散戶中標(biāo)的，最后損失的還是二級(jí)市場的散戶，最后為了解決這個(gè)問題就進(jìn)行了改革，一個(gè)是限制上市時(shí)的估值，發(fā)審委默認(rèn)上限不得超過23倍，另一個(gè)就是打新機(jī)制進(jìn)行改革，散戶和機(jī)構(gòu)都有同等的機(jī)會(huì)參與打新，這就相當(dāng)于把打新的紅利“均分”了，其實(shí)從這點(diǎn)也可以看出監(jiān)管機(jī)構(gòu)其實(shí)是很在乎散戶投資者的，想盡各種辦法來保護(hù)他們的利益，在打新上是有巨大利益的，最后把這塊蛋糕均分給散戶了，所以這些天打新一直很熱，只要你中簽了，必定是賺錢的。

但是這個(gè)問題還是沒有解決問題，因?yàn)檫€有一個(gè)流動(dòng)性溢價(jià)的問題。

2、流通盤小帶來的流動(dòng)性溢價(jià)

一般企業(yè)上市發(fā)行新股的比例是總股本的25%，也就是說大多數(shù)企業(yè)上市的時(shí)候能夠流通買賣的股票只有25%，流通盤子小，我們可以想象一下，一般上市公司的凈利潤也就是5000萬，或者1個(gè)億的規(guī)模，按照23倍的估值也就11.5億的估值，或者是23倍的估值，有2個(gè)億的凈利潤也才46億的估值，當(dāng)流通盤只有25%的時(shí)候，流通的市值也就只有2.875億元、5.75億元、11.5億元，這個(gè)流通盤子是很小的，很容易被資金就炒作起來了。

所以流通盤小帶來了流動(dòng)性溢價(jià)，再加之上文中講的上市的時(shí)候估值只有23倍，兩個(gè)因素加在一起，必然會(huì)被炒作，而我們又有漲跌停板制度，所以企業(yè)一旦上市就是連續(xù)的漲停板。

這是頭上沒有大股東減持的壓力，所以炒作也是有恃無恐，你想象，當(dāng)你的市盈率被炒到100倍的時(shí)候，誰不想減持？這么高的估值，就是做一輩子企業(yè)也賺不到這么多錢，這是一個(gè)博弈的過程，當(dāng)大股東在高估值的場景下有減持的動(dòng)力，那么二級(jí)市場還會(huì)有這么高的炒作興致嗎？肯定不會(huì)有的。即便是有，也是剛開始不懂的人，當(dāng)出現(xiàn)過幾次這樣的事情，就再也不敢如此炒作了。

有人擔(dān)心如果公司上市就可以減持，那么大股東不就跑了嗎？是有這個(gè)可能，但是你預(yù)想的大股東減持是隱含了一個(gè)條件：估值很高！估值很高的時(shí)候大股東當(dāng)然是有減持的動(dòng)力的，但是如果估值很低的時(shí)候，大股東還會(huì)減持嗎？他是不會(huì)的，大股東也會(huì)衡量自己的收益的。

所以當(dāng)取消大股東限售的限制后，改為大股東一上市就可以自由減持，那么就會(huì)發(fā)生兩個(gè)變化，第一個(gè)就是在上市定價(jià)的時(shí)候絕對(duì)不會(huì)有當(dāng)前這么高，會(huì)高度的市場化和理性化，因?yàn)槟愣▋r(jià)高了，公司一旦上市股東就跑了啊！所以上市前的定價(jià)一定不會(huì)高！

第二個(gè)就是上市后二級(jí)市場一定不會(huì)存在炒作，因?yàn)橐坏┌压乐蹈愀吡耍敲丛瓉淼墓蓶|就減持了，你這是為他人做嫁衣。

看看新三板不就是這樣嗎？新三板沒有這么多的限制，但是市場起不來，不僅僅是因?yàn)閷?duì)投資者的門檻太高了，而是這是一個(gè)真正的注冊制的市場，估值根本就上不去，不到10倍的市盈率，或者十幾倍的市盈率，大股東也覺得太低估了，不愿意賣，他想賣高點(diǎn)，但是沒人買啊！