4月15日永鼎轉債發行9.8億元，永鼎轉債(申購代碼733105)對應正股永鼎股份(600105)主營通信運輸。根據目前的數據，申購永鼎轉債(申購代碼733105)出現中簽虧損的概率30%，預期轉債可抵御正股下跌6%左右保持不虧，謹慎申購。

可轉債重要發行條款

(1)發行期限：6年

(2)票面利率：0.4,0.6,1.0,1.5,1.8,2.0 (合計7.3%)

(3)信用評級：AA

(4)向下修正條款：15/30 85%

(5)到期贖回價：110

(6)強贖條款觸發條件：轉股期 15/30 130%

(7)回售條款觸發條件：30/30 70%。募集資金用途發生改變

基本面：典型的成熟期制造業，雖有行業先發優勢，但盈利能力一般

永鼎股份是一家通信光纜、汽車線束、光器件等設備制造商，同時提供相應的配套工程服務。公司于97年上市，業務面較寬、經驗豐富。永鼎當前布局四大板塊：通信、海外電力工程、汽車線束和超導材料，均以 線 為核心。公司業務有如下亮點：1、超導材料技術領先。公司采用二代高溫技術，國內國外均處于第一梯隊;2、汽車線束方面，公司訂單穩定，收購金亭線束后布局更加完善;3、品牌價值較強。公司穩定服務于下游電信、移動、廣電、航空等領域。不過，光通信行業景氣度有所下滑，公司盈利能力一般，現金流吃緊，是典型的成熟期制造業，基本面只能算中規中矩。

正股估值偏高，5G通信題材熱度仍在，當前高估值有一定合理性

正股當前股價6.36元，對應PE TTM 44.8x，PB LF 2.98x，相比自身處于歷史中高位置，與其他光纖通信公司如中天科技(14.5x)、特發信息(34.2x)和通鼎互聯(22.6x)相比偏高。我們認為當前正股估值需要關注的是：1、永鼎與通信光纜龍頭亨通光電、長飛光纖等相比競爭力不足，成長性有限;2、18年4G/5G換擋期和汽車需求放緩對公司經營造成壓力，19年的看點在于5G加速落地和汽車需求改善等利好因素，光通信題材仍是市場熱點，當前正股估值雖然略高但仍有一定合理性。

股權分散，有一定質押風險，預計解禁壓力不大，總體風險可控

公司持股結構分散，大股東永鼎集團持股36.5%;當前質押比例不小(22.6%)，有一定風險;19年10月有0.6%的股份計劃解禁，影響較小。經營方面，則要注意：1、光纖和汽車行業換擋期可能繼續對業績造成影響;2、公司光纖預制棒等原料依賴采購，其價格波動可能造成利潤率的下降;3、下游客戶較為集中(主要為三大通信運營商和上汽通用、上汽大眾等)，客戶經營狀況和采購政策的變化可能帶來銷售收入變化。但總體而言，永鼎在行業中積淀較深，風險可控。

大股東認購情況

(1)公司大股東路演中表明認購計劃2.94億元。

申購單賬戶中簽預測及資金安排(單賬戶1000元)

(1)假設原始股東配售率在70%-85%，網上折算頂格申購人數在100萬-120萬之間。單賬戶頂格申購永鼎轉債(110058)預計中0.1-0.3簽，單賬戶需要準備1000元。

(2)極小概率出現單賬戶多簽的情況，申購時合理選擇申購數量，避免出現所有流動資金被鎖死的情況出現，申購后繳款不足還會被計算違約1次，影響未來新股和轉債申購。

(3)單賬戶多簽會加大收益，但是也會加大出現不利情況的虧損。

特別風險提示：

(1)永鼎轉債(申購代碼733105)網上網下，網上單賬戶滿額申購預期中0.1-0.3簽，單賬戶需1000元。

(2)對于申購選擇，風險控制應放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股，在申購到上市期間的股價變化，是所有影響因素中最不可預測和控制的因素，單支轉債最終的收益具有相當的運氣成分，一定要根據自己的投資策略，風險收益預期，資金狀況，理性作出申購選擇。