維康藥業(yè)今日申購，申購代碼300878，頂格申購需配市值5.50萬元，申購上限0.55萬股，申購價格41.34元，公司主營現(xiàn)代中藥及西藥。

新股介紹

公司的主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥及西藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括銀黃滴丸、益母草軟膠囊、益母草分散片、骨刺膠囊、楓蓼腸胃康分散片、人參健脾片等中成藥以及羅紅霉素軟膠囊等西藥，生產(chǎn)劑型覆蓋硬膠囊劑、片劑、顆粒劑、軟膠囊劑、丸劑（滴丸）。除醫(yī)藥工業(yè)外，公司還經(jīng)營醫(yī)藥商業(yè)產(chǎn)品的零售連鎖等流通業(yè)務(wù)作為主營業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。公司的前五大客戶為國藥控股股份有限公司、華潤醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司、上藥控股有限公司、嘉事堂藥業(yè)股份有限公司及九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司。公司在銀黃滴丸領(lǐng)域的主要競爭對手為揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)有限公司和桂林三金藥業(yè)股份有限公司等;在羅紅霉素軟膠囊領(lǐng)域的主要競爭對手為西安遠(yuǎn)大德天藥業(yè)股份有限公司和哈藥集團(tuán)制藥六廠等。公司所屬申萬行業(yè)分類為醫(yī)藥生物，行業(yè)平均市盈率為59.27x。

行業(yè)分析

行業(yè)情況：

1、全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展概況

近些年來，全球醫(yī)藥行業(yè)保持了持續(xù)的增長。根據(jù)IMS的《Global Medicines Use in 2020》報(bào)告顯示，2010-2015年間，全球醫(yī)藥市場規(guī)模由 2010年的8，870億美元上升至2015年的10，688 億美元，2011年至2015年的復(fù)合年均增長率約為6.2%。

2、我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展概況

根據(jù)國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司《2017 年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析》，2017 年規(guī)模以上醫(yī)藥企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入29，826.0 億元，同比增長12.2%，增速較 2016 年提高2.3 個百分點(diǎn)。8個子行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長情況如下表，其中增長最快的是中藥飲片加工業(yè)和化學(xué)藥品原料藥制造業(yè)。

根據(jù)國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司《2017 年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析》，2017 年中藥飲片加工和中成藥生產(chǎn)行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入2，165.3 億元和5，735.8 億元，分別較上年增長16.7%和8.4%，中藥行業(yè)（包括中成藥制造和中藥飲片加工）收入接近整個醫(yī)藥行業(yè)的30%。

3、醫(yī)藥商業(yè)

根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的《2018 年度藥品監(jiān)管統(tǒng)計(jì)年報(bào)》顯示，截至2018 年11月底，全國共有《藥品經(jīng)營許可證》持證企業(yè)50.8萬家，其中批發(fā)企業(yè)1.4 萬家;零售連鎖企業(yè)5，671 家，零售連鎖企業(yè)門店25.5萬家;零售藥店23.4萬家。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績毛利：2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為4.07億元、5.78億元、6.42億元，復(fù)合增長率為25.59%;凈利潤分別為9515.77萬元、8777.67萬元、12601.28萬元，復(fù)合增長率為15.08%。主營業(yè)務(wù)中，醫(yī)藥工業(yè)占比最高，為81.59%。2017-2019年公司毛利率分別為76.28%、82.87%、81.68%。2019年，公司醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)銷模式下所有產(chǎn)品的均價由2018年的16.83元/盒上漲至19.11元/盒，收入大幅增長，但成本較2018年相比并未有較大波動，從而導(dǎo)致2019年公司凈利潤大幅增加。

結(jié)論

維康藥業(yè)主要從事硬膠囊劑、片劑、顆粒劑、軟膠囊劑、丸劑（滴丸）生產(chǎn)，公司成長性不錯，盈利能力隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大逐步下降，但依然穩(wěn)定，現(xiàn)金流表現(xiàn)不錯，總體而言，建議申購。