節后，A股持續暴漲，兩市成交量時隔逾三年再破萬億。對于A股市場的亢奮表現，市場中牛市呼聲不絕于耳。但是部分學者、經濟學家卻喊出“警惕瘋牛教訓”。

賀強：股市人人思漲股市果然漲了 但股市應該怎么漲？

中央財經大學金融學院教授、博導 證券期貨研究所所長

現在股市報巨虧幾十億的都暴漲了，機構不是踩地雷了，而是踩火箭上了！

還有一枚火箭不是奔月亮而是奔火星了，四個多月，股票從三元多漲到了三十多！使人想起當年億安科技股價從7塊多一口氣炒到126的壯觀景象。后來呢？……

為了上漲，迎回了“險資”，恢復了場外對接，連打漲停板也不過問了。只要能助漲，只要不違法，都可以！但是政策能否不變來變去呢？……

管清友：莫讓牛市再成“瘋牛市”

如是金融研究院首席經濟學家

一個在券商做宏觀研究的老同事感慨，“瘋牛一來，又沒人看宏觀了”。上次聽到這種話是在2015年，現在看上去和當時是多么的像：經濟下行倒逼寬松，官方背書支持發展，估值觸底開始修復，業績低迷充分預期，市場儼然分成了兩派，一派看多，另一派強烈看多，沒有人愿意站出來質疑牛市。的確，不管從宏觀還是微觀來看，2019年的股市投資價值都比2018年高得多，甚至是近幾年最好的，我們在年度策略中也曾提示股市的長期配置價值，甚至金穩委也直接做過類似的表態。但遺憾的是，近期市場似乎開始無限放大樂觀因素，預期變得空前一致，甚至又像2015年那樣拿出中央集體學習的公告來為牛市背書，這是一個極其危險的信號。

沈建光：要警惕國家牛市的教訓，避免用政府信用為股市直接背書

宏觀研究領域博士

今年A股大漲其實反映了市場情緒的轉好。早在去年11月市場情緒普遍低迷時，筆者便提出，市場對2019年的經濟預期過于悲觀，其實越是一致看空，越是可以期待改善空間。2019年政策層面或明顯好于2018，存在中美貿易風險緩和、新興市場波動減少、國內政策拐點出現，從“去杠桿”走向“穩杠桿”、減稅措施發力等諸多樂觀理由，無需對經濟形勢過分擔憂。

李慧勇：當前是“情緒牛” 真牛市尚需三條件兌現

經濟學家

當前是否可以稱之為牛市呢？李慧勇稱，從技術上講，漲跌幅超過20%就可以界定為牛熊市，單從這一點看，已經進入牛市，但是否具有持續性還有待觀察。他補充強調說，以最典型的2007年牛市來看，還是需要一系列條件，而從目前市場情況看，還不具備牛市的條件。

“第一，經濟上升周期確認，上市公司盈利改善；第二，本幣升值帶來資產配置需求；第三，居民儲蓄搬家和居民財富再分配帶來增量資金。從目前市場情況看，這三方面都還需要確認，目前最多稱得上是牛市的起步，或者是股市正常化的開始，未來波瀾壯闊的牛市行情，還需要這些因素兌現以后。”

鄧海清：2019年的股市上漲與2014—2015年的股市異動邏輯上有諸多相似之處，但也有不同

經濟學家

但當前的股市和2015年也有明顯不同，當前股市總體估值依然處于低位區間，同時杠桿率依然較低，我們建議監管部門吸取2015年股市異動的教訓，提早采取防范和應對措施，推動股市良性發展，避免“杠桿牛”。

我們之前在總結2014—2015年的股市異動時，發現有一套邏輯可以很好地解釋股市的波動，這套邏輯可以歸結為一個定價公式：價格=價值+資本利得預期×杠桿程度。通過對比發現，這一定價公式也適用于分析當前中國股市行情。