芯原股份今日申購(gòu)，申購(gòu)代碼787521，發(fā)行價(jià)格38.53元/股。主營(yíng)集成電路制造和設(shè)計(jì)廠商提供建模和建庫(kù)服務(wù)。

新股介紹

芯原股份是一家依托自主半導(dǎo)體IP，為客戶提供平臺(tái)化、全方位、一站式芯片定制服務(wù)和半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)的企業(yè)。公司至今已擁有高清視頻、高清音頻及語(yǔ)音、車載娛樂(lè)系統(tǒng)處理器、視頻監(jiān)控、物聯(lián)網(wǎng)連接、數(shù)據(jù)中心等多種一站式芯片定制解決方案，以及自主可控的圖形處理器IP、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器IP、視頻處理器IP、數(shù)字信號(hào)處理器IP和圖像信號(hào)處理器IP五類處理器IP、1,400多個(gè)數(shù)模混合IP和射頻IP。主營(yíng)業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域廣泛包括消費(fèi)電子、汽車電子、計(jì)算機(jī)及周邊、工業(yè)、數(shù)據(jù)處理、物聯(lián)網(wǎng)等，主要客戶包括IDM、芯片設(shè)計(jì)公司，以及系統(tǒng)廠商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司等，如括英特爾、博世、Facebook等。公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有智原、創(chuàng)意電子、世芯等。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，公司所屬申萬(wàn)行業(yè)為軟件開發(fā)，行業(yè)平均市盈率為77.85x。

行業(yè)分析

行業(yè)情況：

1、全球集成電路行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

近年在以 5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、可穿戴設(shè)備、云計(jì)算、醫(yī)療電子和安防電子等為主的新興應(yīng)用領(lǐng)域強(qiáng)勁需求的帶動(dòng)下，全球集成電路產(chǎn)業(yè)恢復(fù)快速增長(zhǎng)。根據(jù) WSTS 統(tǒng)計(jì)，2013 年至 2019 年，全球集成電路市場(chǎng)規(guī)模從 2,517.76 億美元提升至 3,303.50 億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 4.63%。

2、中國(guó)集成電路行業(yè)現(xiàn)狀

IC Insights 的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模由 2008 年的 510 億美元增長(zhǎng)至 2018 年的 1,570 億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為 11.90%。未來(lái)中國(guó)的集成電路消費(fèi)將隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G 等新興產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展而持續(xù)增加。面對(duì)集成電路的巨大需求，國(guó)產(chǎn)集成電路的供給嚴(yán)重不足。2018 年國(guó)產(chǎn)集成電路規(guī)模僅占中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模的 15.40%。

3、集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)概況

集成電路設(shè)計(jì)主要根據(jù)終端市場(chǎng)的需求設(shè)計(jì)開發(fā)各類集成電路芯片產(chǎn)品，其在很大程度上決定了終端芯片的功能、性能、成本和復(fù)用性等屬性。根據(jù) IC Insights 統(tǒng)計(jì)，全球集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)銷售額從 2008 年的 438億美元增長(zhǎng)至 2018 年的 1,139 億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為 10.03%。

從產(chǎn)業(yè)規(guī)模來(lái)看，我國(guó)大陸集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)銷售規(guī)模從2013 年的809 億元增長(zhǎng)至2018年的2,519 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為25.50%。

2015 年以前，芯片封測(cè)環(huán)節(jié)一直是產(chǎn)業(yè)鏈中規(guī)模占比最高的子行業(yè)，從 2016 年起，我國(guó)集成電路芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)規(guī)模占比超過(guò)芯片封測(cè)環(huán)節(jié)，成為三大環(huán)節(jié)中占比最高的子行業(yè)。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績(jī)毛利：2017-2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.80億元、10.57億元、13.40億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為11.39%;凈利潤(rùn)分別為-12,814.87萬(wàn)元、-6,779.92萬(wàn)元、-4,117.04萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為-43.40%。公司2018年?duì)I業(yè)收入較2017年度下降2.08%，主要原因是芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入由58,951.47萬(wàn)元下降至43,959.25萬(wàn)元。芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)受終端客戶業(yè)務(wù)及銷量影響，主要由于2017年個(gè)別客戶產(chǎn)品出貨基本完成，而其新產(chǎn)品在2018年尚處于芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，尚未進(jìn)入量產(chǎn)出貨階段，因此2018年公司芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入相對(duì)較低。發(fā)行人2019年度凈利潤(rùn)較2018年虧損幅度分別收窄39.28%，主要受到發(fā)行人收到的政府補(bǔ)助及對(duì)合營(yíng)企業(yè)芯思原投資收益的影響。發(fā)行人2018年凈利潤(rùn)較2017年虧損幅度分別收窄47.09%，主要原因?yàn)榘l(fā)行人2018年?duì)I業(yè)成本較2017年減少7,759.69萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用較2017年減少2,606.02萬(wàn)元。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，一站式芯片定制業(yè)務(wù)占比最高，為67.33%，2017-2019年毛利率分別為15.06%、18.08%、13.66%。