以往A股市場(chǎng)容量不大，股票家數(shù)少的情況下，牛市的確是所有股票齊漲。就如同1996年至1997年、1999年至2000年、2005年至2007年、2013年至2015年年中，基本上都是齊漲的大牛市，只不過(guò)內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在著你先漲，我后漲，或者你漲得多，我漲得少的問(wèn)題。

但是，隨著A股注冊(cè)制的推進(jìn)，近年來(lái)IPO提速等因素，上市公司家數(shù)已經(jīng)有了質(zhì)的飛躍，即便增量資金涌入A股，也難以支撐起普漲行情。更為重要的是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入存量經(jīng)濟(jì)或者說(shuō)整體基礎(chǔ)盤(pán)大到一定程度之后，A股市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更為完善。而無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展都是有生命周期，對(duì)應(yīng)上市公司業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，就是有朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，也有穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)。

在此背景下，一些穩(wěn)定的行業(yè)往往對(duì)應(yīng)著業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，缺乏應(yīng)有的彈性魅力。在此背景下，就很難得到增量資金的認(rèn)可。比如說(shuō)當(dāng)前A股的金融地產(chǎn)股等，他們業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)，所以，即便估值低，也因?yàn)槿狈ο胂蟮镊攘Γy有大的作為。在未來(lái)的行情中，他們可能會(huì)因?yàn)樵隽抠Y金的持續(xù)涌入、流動(dòng)性的寬松，估值會(huì)有一個(gè)上升的趨勢(shì)。但很難出現(xiàn)大面積的、股價(jià)重心持續(xù)大幅上移的趨勢(shì)。

因此，未來(lái)的牛市，更主要是的那些欣欣向榮的行業(yè)對(duì)應(yīng)的相關(guān)龍頭上市公司。這其實(shí)也是當(dāng)前A股主要指數(shù)開(kāi)始重新修訂的問(wèn)題，主要是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)理應(yīng)代表的最具發(fā)展活力的行業(yè)，而不是整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。所以，未來(lái)的牛市就是優(yōu)質(zhì)行業(yè)、新興行業(yè)、產(chǎn)業(yè)持續(xù)確定成長(zhǎng)的行業(yè)內(nèi)的龍頭股的牛市。